天治基金胡耀文：基本面向上 短期蓝筹上行有压力

　　本周市场弱势调整，风险偏好进一步下降。从指数上看，沪深300下跌0.88%，上证指数下跌1.23%，创业板下跌3.01%。市场依然延续蓝筹强于中小创的格局。

　　雄安新区依然是市场最强热点。本周领涨板块：综合、地产和国防军工；领跌板块为：餐饮、轻工和传媒。

　　概念板块中港口、机场和水务板块暴涨。

　　本周经济数据出炉，社会融资需求依然旺盛，食品价格下降导致低通胀延续，PPI上升势头有所缓解，宏观层面依然维持良好格局，政策调控有望更加从容。海外来看，习特会取得较为积极的成果，未来高层沟通有望持续；同时，朝鲜和叙利亚问题提升短期国际市场避险情绪，黄金出现较大涨幅。我们认为宏观经济持续向好是今年资本市场较为确定的主线。

　　蓝筹年初至今都获得较为可观的收益，短期超额收益明显的个股具有调整的风险。中期我们依然乐观，周期的长尾效应是今年股市的最大安全边际。我们认为消费蓝筹和成长白马现在估值较为合理，盈利持续改善有望推动估值缓慢上移。市场投资风格的机构化才刚刚开始，中小创消化估值泡沫也还没结束。”性价比“是今年投资决策的关键。

　　风险提示：地缘政治局势可能影响市场情绪、周期拐点会产生较大的预期波动、机构的拥挤交易会提升蓝筹股的波动率。（赢家财富网特约/天治中国制造2025基金经理 胡耀文）