大摩华鑫：经济数据有喜有忧 短期外围局势仍需关注

　　市场点评：高送转炒作热度大幅降温

　　今年以来，伴随着国内市场环境的变化，A股中一些概念主题的走势与先前大相径庭，高送转概念表现的就较为突出，根据万得数据，截至上周末，高送转概念板块今年以来整体下跌超过10%，成为表现最差的概念板块之一。

　　在A股近年的历史上，高送转成为股价上涨的重要性驱动因素，在每年的年报及半年报披露时期，作为公司经营状况的重要背书，高送转概念主题多能够走出独立的行情，同时，高送转能够扩大公司股本，拉低股价，带来股价的边际弹性改善。虽其本身并不为股东及公司创造价值，但高送转一定程度上表明了公司的成长性，流通盘相对较小，资本扩张潜力大，且由于部分投资者对公司股价“填权”预期的存在，高送转股票往往会受到投资者追捧。但一些上司公司正是利用投资者对于实施高送转公司的盲目追捧，出现了欺骗式高送转、清仓式减持等违规现象，严重损害了中小投资者的切身利益，不益于市场的长期健康发展。

　　在金融市场监管趋严的背景下，高送转掩盖下的违规行为成为监管层重点打击的对象，沪深两市交易所已发布高送转信息披露指引，实施“刨根问底”问询，开展对高送转内幕交易核查联动，集中查办了一批借高送转之名从事内幕交易或信息披露的违规案件。4月初，证监会主席在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示“上市公司不要参与金融乱象，大部分是好的，是珍珠，但有的财务造假，什么‘10送30’全世界都没有，必须列入重点监管，上市公司协会也要参与其中。”对于投资者来说，高送转本应是一个中性词，更应该关注公司背后的业绩及核心竞争力，在市场整体风险偏好较低、投资者更加理性成熟、更注重公司业绩的环境下，高送转板块往日鸡犬升天的行情目前难以再现。

　　基金经理论市：经济数据有喜有忧，短期外围局势仍是关注重点

　　上周A股市场震荡调整，上证综指下跌1.23%，中小板指数下跌1.57%，创业板指数下跌3.01%；上周绝大部分行业板块收阴，仅有建筑装饰、国防军工、房地产、钢铁、交通运输和公用事业收红，一些主题板块表现较为抢眼，如粤港澳大湾区、雄安特区，京津冀一体化、海绵城市、水利水电建设、航母军工、广东国企改革等。

　　宏观经济方面，3月CPI同比增长0.9%，略低于此前市场预期，主要是去年同期猪肉价格高基数影响较大，预计4月数据将有显著回升，且在二季度中保持逐月回升节奏；PPI同比增长7.6%，出现拐头迹象，后续可能将继续回落至7%以下。3月出口显著反弹，反映外需改善，但主要58城地产销量增速转负，汽车销量增速低增，反映内需依旧低迷。4月以来，地产销量增速仍低，发电耗煤增速见顶回落，意味着经济可能正在从“需求弱生产旺”转向“需求生产双弱”。过去一个月的国内黑色金属及国际铜价的持续下跌，可能预示商品的转弱态势。

　　海外方面，上周特朗普接受采访时表示美元正变得太强，他宁愿保持低利率，特朗普的上述表态推动美元走弱。与此同时，美国3月份通胀环比下降0.3%，为过去1年以来的首次环比下降，从而也不支持美元短期继续走强。上周末利率期货市场数据显示美国6月加息概率从此前的71%降至58%。但美国4月消费信心指数继续走高，支持美国经济短期向好。

　　展望未来，外围局势和内部改革有望催化军工主题行情。朝鲜半岛局势持续紧张，引发市场关注，半岛局势短期难于缓和，加上国内军工装备的升级和军工改革的推进，国产航母下水时间临近，国产飞机今年也将首飞，且军工作为混改的重要方向之一也将得到实质性推进，军民融合自上而下也在推进，使得军工主题或仍有一定的持续性。

　　（赢家财富网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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