众禄：监管负面影响有限 逢低布局良机重现

　　证券市场：上周市场缩量下跌。受近期监管层喊话高送转、次新股以及雄安概念股提示风险以及银行委外资金大量赎回等负面信息的冲击，A股市场投资者信心受到挫伤，导致市场风险偏好快速回落，股指顺势下行调整，沪指跌穿3200点关口，股指也迎来连续两周调整。不过市场分化依然明显，前期表现抢眼的雄安概念股纷纷退潮，而业绩和估值优势相对明显的食品饮料、家电、医药等板块逆势上涨，沪指接连。板块方面，仅有家电、食品饮料和医药板块上涨，钢铁、国防军工、建筑材料、综合、有色金属等板块跌幅居前。上证指数全周波动区间为3147-3229点。

　　众禄研究中心观点：近期市场快速调整来自于政策边际变化，监管层接连出台相关政策对金融行业进行监管以及抑制市场对次新股、高送转概念股等的过度投机，促使市场风险偏好快速回落，经济基本面稳中有进以及资金面平稳或能部分对冲掉政策变量对市场的负面冲击，且市场未有出现全面性调整，指数下行过程中部分行业逆势上行，反映市场做空动能并不强烈，短期情绪快速宣泄带来的调整或已近尾声，投资者无需对市场形势过度悲观，股指依然运行在长期上升趋势当中，震荡反复过程中形成的低点带来低位布局良机，建议投资者继续逢低参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。

　　经济基本面依然是市场运行核心逻辑，逻辑的有效性将能对冲掉部分负面因素的冲击。经济基本面稳中有进格局基本确立，小周期回暖陆续得到数据支撑，经济增长实现两个季度小幅反弹，一季度进出口形势改善以及基建、消费等领域出现回暖，经济基本面的阶段性向好以及上市公司盈利水平改善均有助于市场信心和预期向好，核心逻辑的有效性将能部分化解掉来自于政策变量的短期冲击，市场不致于出现持续性调整行情。

　　监管并非打压，在于促进市场良性发展。市场边际变化来自于监管的加强导致市场风险偏好下降，管理层强化监管以及资金面边际收紧，从资金面和市场风险偏好上对市场形成负面影响，但监管层监管初衷在于引导市场理性投资，促进市场健康稳定发展。监管趋严形成的利空将随着股指快速调整而逐步被消化，其负面冲击大概率上呈现短期化，稳定且健康的市场更利于管理层推进新股发行，政策再收紧预期降温，短期维稳倾向或变得清晰。

　　金融监管时点性升级带来的调整阵痛难以持续，市场稳定运行的基础和逻辑并未发生变化，短暂且快速调整之后，投资者信心重建以及投资方向重新确定仍需要时日，震荡反复的行情将会为长期投资带来低位布局良机，监管层从严监管和有效重建将为中国资本市场重现生机奠定基础，把握长期趋势的前提下建议投资者逢低配置偏股型基金和众禄配置宝计划1号。

　　投资机会方面，暂不具备出现趋势性机会的条件，但把握结构性机会依然有望获得超额收益，众禄研究中心建议投资者主要关注以下主题性投资机会，并可参与相关主题性基金。一是消费升级，居民财富以及产业升级催生的消费升级需求持续释放，相关行业展现出稳定的盈利能力，业绩和估值具备相对优势；二是“一带一路”主题开始发酵，五月份的“一带一路”高峰论坛以及后续的金砖国家峰会将再次催化“一带一路”主题投资机会。

　　基金市场：2017年04月14日至2017年04月20日，开放式偏股型基金平均下跌1.26%，同期上证指数下跌3.17%。开放式偏股型基金收益率分布在5.21%到-8.55%之间，招商中证白酒涨幅最大，中融钢铁跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌1.71%，指数型基金平均下跌2.34%，混合型基金平均下跌0.87%，债券型基金平均下跌0.25%。

　　基金投资策略：（1）偏股型基金：金融监管时点性升级带来的调整阵痛难以持续，市场稳定运行的基础和逻辑并未发生变化，短暂且快速调整之后，投资者信心重建以及投资方向重新确定仍需要时日，震荡反复的行情将会为长期投资带来低位布局良机，监管层从严监管和有效重建将为中国资本市场重现生机奠定基础，把握长期趋势的前提下建议投资者逢低配置偏股型基金和众禄配置宝计划1号。（2）债券型基金：货币政策长期收紧趋势以及经济基本面的稳定不利于债市，1日和7日质押式回购利率亦不断攀升，叠加近期监管升级或刺激委外抛售债券资产，短期对债市以及债券型基金继续持观望态度，不过股市的动荡以及对基本面能否持续回暖担忧下风险偏好的回落或推动债市出现阶段性交易机会，对债市密切关注。（3）QDII基金：欧美经济复苏形态良好为欧美股市走好打下基础，但特朗普新政面临重重障碍，市场对政策的乐观预期有所弱化，且地缘政治关系紧张以及欧洲大选拉开帷幕促使市场不确定性上升，短期内欧美股市上行步伐或放缓，不过投资者可继续参与欧美股市的QDII基金产品，可关注交银海外中国互联网。叙利亚问题以及东北亚局势紧张等风险因素暴露，市场避险情绪升温刺激投资者对避险资产的配置需求上升，黄金可继续配置，原油等商品亦可继续逢低布局。（4）货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于低利率市场环境，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。

　　二、本周市场预测

　　近期市场快速调整来自于政策边际变化，监管层接连出台相关政策对金融行业进行监管以及抑制市场对次新股、高送转概念股等的过度投机，促使市场风险偏好快速回落，经济基本面稳中有进以及资金面平稳或能部分对冲掉政策变量对市场的负面冲击，且市场未有出现全面性调整，指数下行过程中部分行业逆势上行，反映市场做空动能并不强烈，短期情绪快速宣泄带来的调整或已近尾声，投资者无需对市场形势过度悲观，股指依然运行在长期上升趋势当中，震荡反复过程中形成的低点带来低位布局良机，众禄研究中心建议投资者继续逢低参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。 根据众禄指数预测系统预测，本周上证指数波动区间为3215-3130，阻力区间3215-3180，支撑区间在3130-3100，市场重心大跌至3180（上上周3255），震级3级。

　　三、众禄投资策略

　　1、金融监管时点性升级带来的调整阵痛难以持续，市场稳定运行的基础和逻辑并未发生变化，短暂且快速调整之后，投资者信心重建以及投资方向重新确定仍需要时日，震荡反复的行情将会为长期投资带来低位布局良机，监管层从严监管和有效重建将为中国资本市场重现生机奠定基础，把握长期趋势的前提下建议投资者逢低配置偏股型基金和众禄配置宝计划1号。

　　2、南方恒生ETF联接（501302）：紧密跟踪恒指 掘金港股市场

　　（：赵艳萍 HF094）