大摩华鑫基金：市场风险偏好降低 重要指数回落

　　上周A股市场普跌，大盘股表现稍强于中小盘股。其中上证综指下跌2.25%，沪深300指数下跌0.57%，中小板指数下跌1.23%，创业板指下跌2.57%。市场整体下挫的主要原因是由于金融监管的加严和金融去杠杆动作推进导致资金的退出，以及市场担忧情绪的加重导致风险偏好遭受打击。

　　上周公布的一季度的最新经济数据表现较好。一季度GDP增速上升0.1个百分点至6.9%，GDP连续两个季度出现上行。同时，工业增加值同比增速大幅上升1.3个百分点至7.6%，3月份的消费、投资增速也都出现了明显的上行。但是铁矿石焦炭等大宗商品的近期调整，一定程度说明周期的复苏并没有市场前期预期的那么强。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，“金融去杠杆，脱虚入实”是今年的主基调，也是影响市场的主要变量。过去两周，银监会密集发布了针对同业存单融资和监管套利等方面的规定，金融机构之间的资金链条面临更严厉的监管，大型银行向中小型银行、银行类金融机构向非银机构的资金流动渠道可能受阻甚至回流。股票市场加大对次新股和高送转炒作的惩罚力度，并且限制雄安主题炒作，对游资的获利方式料将产生较大的负面警示效果，降低市场的整体风险偏好。同时银行开始清理委外，部分打新基金可能受限，边际影响市场资金供应。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，面对复杂的市场环境，防御性板块成为资金抱团的首选。但是随着防御性板块估值的持续提高，以及市场资金面的持续紧张，需要重视相关板块回调的风险。

　　（：赵艳萍 HF094）