万家基金：A股下行风险不明显 预计中期震荡上行

　　【权益市场】A股下行风险并不明显,预计中期震荡上行

　　我国一季度经济数据表现亮丽，GDP增速达到6.9%，投资和工业生产增速也高于预期，因此当前基本面尚未出现恶化趋势。4月27日公布的3月份规模以上工业企业利润增速回落，但是23.8%的增速仍然较高。行业来看，高耗能行业增速高位回落，装备制造业和轻工业增速稳定，企业杠杆率继续下降，企业继续补库存，回款情况继续好转。总体来看，2017年库存对经济大概率是正贡献，利润增速逐步放缓，但斜率平缓。

　　上周延续弱势震荡的走势，且成交量萎缩明显，板块热点分散不能够持续引领大盘上攻。近期资金整体偏向防御板块，监管力度加大以及去杠杆的动作依旧影响A股市场的整体走势。从结构上看，资金向消费蓝筹集中，相关板块在震荡市中表现更加稳定，尤其是部分行业龙头在年报和季报的利好推动下对资金的吸引力较强，预计表现将强于指数和其他板块个股。

　　上周召开的**中央政治局会议，要求坚定不移推进经济结构战略性调整。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，深化供给侧结构性改革。要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。高度重视防控金融风险，加强监管，加强金融服务实体经济，加大惩处违规违法行为工作力度。基于对经济情况和政策求稳基调的判断，我们维持市场中期震荡上行的判断，期间虽有波动增大的可能但下行风险并不明显。在经济企稳的持续下，关注市场在传统板块里从上游到中下游的轮动。在政策类主题中，一带一路主题仍然在5月高峰论坛前具有较好的时间窗口，近期国企混改加速推进也有望成为二季度的热点关注方向，并且一带一路、国企混改以及供给侧改革涉及的行业也大多是传统行业板块，与市场风格具有较好的一致性。

　　【债券市场】配置价值显现,但短期仍是区间震荡

　　4月以来，银监会“多箭齐发”监管升级，经济数据超预期，政治局会议再次明确确保不发生系统性风险，希望去杠杆有序推进，债市情绪改善，收益率高位回落。展望未来一段时期，海外继续处于“特朗普交易”的温和期，中国经济边际转弱但总体平稳，基本面对债市的驱动有限，监管政策仍是市场关注焦点。但政策“密集轰炸期”已过，叠加市场普遍谨慎，意味着预期层面反应较为充分。考虑到10年国债3.5%经过了多个超级利空的重重考验，进一步的利率上行需要更多“超预期”利空出现。短期暂时看不到突破这个区间的“强力”，维持债市配置价值显现，短期区间震荡的观点。

　　（赢家财富网特约/万家基金）

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