博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:谨慎待机

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 过去一周,主要资产走势分化。期间原油、贵金属、农产品等明显下跌,发达股市强势反弹,其中欧日与香港股市涨幅较大,其他股市普遍下跌。国内股票市场弱势震荡,创业板指小幅上涨,中大盘指数略有下跌。国内债市因金

      过去一周,主要资产走势分化。期间原油、贵金属、农产品等明显下跌,发达股市强势反弹,其中欧日与香港股市涨幅较大,其他股市普遍下跌。国内股票市场弱势震荡,创业板指小幅上涨,中大盘指数略有下跌。国内债市因金融去杠杆继续走弱,信用债跌幅较为显著。

      海外经济方面,美国一季度实际GDP年化季环比增速不及预期。我们认为这主要与天气和季节性有关,分项上拖累较大的是个人消费和企业库存,但企业投资是亮点。特朗普公布的税改计划与竞选期间“百日新政”中所提到的主张基本一致,市场已经充分定价,因此反应平淡。

      回到国内市场,经济景气高点可能已过。4月PMI各项主要指标均走弱,购进价格继续大幅下跌,暗示PPI季节调整后环比为负数。3月企业利润数据显示,未进一步改善。政策方面,短期不会在稳增长上发力,并重视房地产风险和金融风险管理。

      落实到资产上,我们总体上建议防御的配置思路,谨慎待机。国内银行去杠杆与货币政策的转变,或将抑制债市表现;A股方面,监管态度转严,以及受银行去杠杆边际影响,A股短期的市场风险偏好或将维持低位;港股方面,近期港股有所调整,但回落空间有限。

      债市方面,银行去杠杆、货币政策收紧是二季度债市的主要压制,银行业的去杠杆已经启动,国内债市或持续承压,但考虑目前债券收益率水平,其调整幅度或有限。

      原油方面,5月开始随着隐性库存(海上浮仓)的下降,减产的效果将逐渐在显性库存(美国原油库存数据)中显现,目前美国原油库存已连续两周录得下降,但汽油库存出现上升,市场对供给过剩的疑虑还未消除,但随着5月消费旺季的逐步到来,预计或将加快原油和汽油库存的回落。再加上5月减产延长预期的催化,因此油价或有一定上涨空间。(赢家财富网特约/博时基金首席宏观策略分析师 魏凤春)

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