股权和创投基金需审慎应对一级市场泡沫

　　中国基金报记者 房佩燕

　　数据显示，截至4月底，今年以来私募股权、创业的管理基金实缴规模猛增9028亿元，较去年底增长将近20%，认缴规模高达8.93万亿元。然而，面对PE/VC的迅猛发展，不少私募机构纷纷表示，一级市场存在不少泡沫，谨慎观察或稳扎稳打成为主流选择。

　　日前在由前海梧桐并购基金主办的第二届中国股权投资人大会上，前海梧桐并购基金董事总经理胡柏铭表示，目前一级市场的泡沫比较严重。“目前私募PE/VC规模快突破10万亿元，无非是因为前期这一领域有很强的赚钱效应。但所有行业都有周期，过热就会出现泡沫，就会有挤泡沫的过程，PE/VC也不例外。”

　　在嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲看来，目前PE/VC面临的泡沫分两种，肥皂泡沫和啤酒泡沫。其中肥皂泡沫是最致命的，五彩斑斓，但泡沫破了就什么都没了，比方过去一轮的O2O就属于肥皂泡沫，因为O2O并没有令用户体验与或行业效率得到有效提升，必须坚决避免进入肥皂泡沫行业。啤酒泡沫则是因为估值虚高，产生赚多赚少的的问题，毕竟泡沫退了，还留下啤酒。“啤酒泡沫产生的原因是，杯子是空的，啤酒倒得快就会产生泡沫。杯子就是这个行业，啤酒是资本，资本进入一个相对较空白的行业速度快，就产生啤酒泡沫。”他认为目前互联网教育、互联网医疗是比较典型的啤酒泡沫行业，需要谨慎对待。

　　面对正处泡沫的PE/VC行业，胡柏铭认为目前要多观望，最好不要出手。“我们目前对于一级市场持保守态度，会等真正好的项目才出手，对于估值高的项目要谨慎。”

　　卫哲则表示要远离风口和窗口，避免成为被风吹起来的猪，要顺“势”而为，通过人口结构的变化和技术趋势来选择行业布局。“我们马上要进入95后的消费时代，95后是移动互联网的"原住民"，布局上要符合人口结构的趋势；第二要符合技术趋势，以前的互联网、现在的AI，都是改变行业的工具，也是未来变化的主要方向。”

　　洪泰基金创始人盛希泰则表示，做投资要有自己的节奏，不管市场环境如何，要有统一的标准，节奏不变。目前他们投资主要集中在六大方向，消费升级、文化娱乐、AI大数据、Fintech（金融Financial与科技Technology结合）、医疗健康以及泛互联网。其中在Fintech领域，盛希泰认为只有以智能和数据为背景的技术类人士才能把Fintech做好，而以金融为背景却难以成功；至于泛互联网，盛泰希认为“60后＋90后”模式，即传统行业的60后和互联网时代90后的接轨是未来十年的大趋势。

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