大成基金石国武：牢记风险收益比 选股不重主题重基本面

　　巴菲特教会我们，投资风险和收益之间存在权衡，不考虑风险收益比，就不算是价值投资。大成价值增长混合基金经理石国武便是一位十分看重风险收益比的公募基金经理。

　　据资讯数据，石国武自2013年4月18日起任职大成价值增长混合型基金基金经理，任职以来斩获98.79%的收益率，在同类基金中跻身前1/4，年化收益率达20%，超越基准年化收益率10个百分点。业绩持续方面，该基金2014年、2015年、2016年回报率分别为31.42%、49.07%、2.29%，均跻身同类基金榜单前1/2。“我在投资过程中非常注重风险收益比，尤其是在新增品种方面，更是需要准确评估潜在的损失以及可能的盈利空间。”石国武表示。

　　“A股市场摆脱不了β波动的特征，国内公募基金净值波动大，持有人的整体体验并不是很好。我希望自己管理的基金能够更平稳一些，所以我做组合，努力做到风格的平衡以及风险收益比的均衡。”石国武表示，从A股市场历史上看，博弈因素占比很高，他会把A股市场的标的分成两类，一类是主题类股票，另一类是偏基本面股票。由于有很广泛的群众基础，主题类股票占比比基本面股票占比更高。不过，石国武认为自己的投资侧重于基本面。用他的话说，“机构做基本面投资更有优势，更何况管理的基金规模过大不太适合抓主题投资机会。”

　　怎么看基本面呢？

　　石国武就此将股票分为三类：一是当前热度最高的深度价值，最核心的特点是市值大估值低，多是银行、地产等行业龙头；二是成长性突出，但估值较高，往往是小市值的新兴行业的股票，比如东方财富、恩华药业；三是成长估值匹配较好的“中庸”类股票。

　　“这三类股票，从中长期来讲都会给投资者带来不错的回报。假如公募基金的考核是三年期的，那么，三至五年间买这三类股票都是正确的，不但有不错的绝对回报，还能超越市场。”石国武进一步表示，从研究的角度看，成长性突出的股票最考验人，因为真正高速成长、产业成长比较稀缺的，伪成长比较多。

　　“我选股会重视三方面：首先是品质，产业的投资回报率是我所有投资的起点。股价涨多涨少没有太大关系，我就选品质比较好的，这是我的一个逻辑。”石国武继续说道，“其次是时机的把握，在A股市场做长短期的均衡，最不可违反的就是产业趋势，经营周期的短期波动不必太在意，但我尽量在经营周期的右侧做，即使在左侧投资，我会让自己等待周期不要超过6个月。最后是考虑估值，在整个组合管理、个股选择中，我比较重视估值，但也会小比例的持有估值较高的股票。因为我很注重品质，所以高回报率的公司估值高一点也是可以理解的。”

　　对于自己的投资特点，石国武认为自己属于自下而上的基金经理，只不过在组合管理方面的能力比别人强一些。“像我这么大年纪还在基金行业干的不多了，我经历过各种各样的风格和不同的时代，这使我反过来思考怎么应对，所以在组合管理方面有一些考量，但是核心来说做得好或是不好，一定是自下而上来自于自己的判断对还是不对。”

　　(：DF333)