金鹰基金王喆：多因素利好，看好航空业

　　今年以来，受到金融去杠杆、防风险的影响，市场持续承压，A股市场经历了较大的调整。在金鹰基金权益投资总监王喆看来，市场在今年上半年仍将呈现震荡格局，下半年很大程度取决于经济基本面变化，“经济整体面临着一定下行的压力，但整体下行幅度应该比较有限”。

　　目前，王喆较为看好航空业。在已披露的基金2017年一季报中，其管理的基金十大重仓股中新增了部分航空股，近期航空股也受多重因素影响，持续走强。

　　作为绝对收益风格的忠实拥趸，王喆始终追求风险收益的平衡，回撤控制能力突出。经历今年4月以来股市调整后，其管理的产品5月业绩回升明显。据银河证券数据，金鹰成份股优选5月录得正收益，排名同类前10；金鹰红利价值同类排名位居前1/4。

　　而在2015、2016股市“过山车”行情中，王喆执掌的产品业绩也几乎全部取得正收益。其中，获评“金基金奖”、“明星基金奖”的金鹰红利价值，自其2015年1月管理以来，已连续两年实现正收益。银河证券数据显示，截至2017年一季度，金鹰红利价值净值增长率达60.48%，同期沪深300下跌1.32%。

　　对绝对收益的追求，和王喆近20年的券商自营和资管部门证券经验不无关系。“选股时，我更看重其长期价值的研究，寻找并挖掘未来价值不断成长的公司，以合理的价格介入并长期持有。”

　　追求风险收益间的平衡

　　银河证券数据显示，截至2016年12月30日，由王喆所管理的金鹰红利价值过去五年获得了169.36%的净值回报率，同类排名第4，成立以来的年化平均净值增长率达14.55%。

　　而在去年的震荡市中，金鹰红利价值同样取得了不错的成绩。银河证券数据显示，金鹰红利价值2016年以5.33%的净值增长率，在同类灵活配置型基金中排名第3，超同期上证综指涨跌幅17.64%。在2015年A股的巨幅震荡中，金鹰红利价值更是经受住了市场考验，全年的净值增长率远超上证综指36.85%。

　　投资中，王喆非常重视基本面的研究和估值水平是否合理，整体投资风格比较稳健，偏绝对收益。能够站在大类资产配置角度，合理的配置各类证券资产。从企业价值出发，在追求收益的同时注重控制风险，注重保持风险收益间的均衡。

　　记者：您在投资决策中最看重的指标是什么？在市场转变时如何调整策略？

　　王喆：在我个人投资决策过程中，更看中投资标的基本面及当时的价格水平，并根据市场整体特征做适当的调整。具体来看，盈利能够保持较快速增长的公司一定是好公司。持续周期越长、增长潜力越大的公司，价值就越高。在合理的价格基础上，长期持有此类公司也将会取得更好的收益。但由于各公司所属行业不同，其成长周期及增长潜力存在较大差异。需要根据各细分行业的特征及企业自身竞争优势等方面综合判断，并且在投资过程中持续的跟踪和印证。

　　2015年以来，创业板出现了大幅的调整，风险得到较大程度的释放，很多公司市值大幅缩水，但我觉得，创业板整体估值水平仍然偏高。长期来看，创业板的走势还是取决于基本面能否持续增长。

　　在市场发生重大转向时，我主要从宏观经济入手，研究分析宏观经济趋势，及流动性变化趋势。重点关注的是宏观经济及社会整体流动性方面的指标。

　　股票市场是高风险高收益的市场，如果能够有效的控制风险，长期一定会取得良好的收益水平。投资中，在追求收益的同时，也注重控制风险。2015年以来，市场风险基本以系统性风险为主，控制系统性风险最有效的方法就是保持合理的持仓比例。在过去二年多的时间里，我们根据市场整体风险水平，不断调整持股比例。在15、16年市场几次大幅下跌过程中，有效的控制住了组合风险，净值回撤水平明显低于市场。

　　记者：能否介绍一下金鹰基金的投资风格？

　　王喆：金鹰采用基金经理负责制，在统一的研究平台上，提倡投资风格的多样化。便于各基金经理即能取长补短，又能各展所长。

　　比如金鹰稳健成长基金经理陈颖，擅长挖掘成长型个股，且持股周期相对较长，投资风格偏成长价值型；金鹰行业优势混合基金经理倪超，擅长从上至下行业选股，并结合市场环境灵活调整持仓结构和仓位。

　　同时，金鹰基金为鼓励多元化的投资风格，还将其与考核目标绑定。通过产品策略和基金经理投资风格相匹配、基金经理投资风格与具体的考核目标相匹配，来确保产品的风险收益特征与不同投资者需求的匹配，满足投资者的不同投资需求。

　　在权益投资团队建设上，金鹰基金的基金经理以自主培养为主、审慎外部吸纳为辅。几乎每位权益的基金经理都经历了从行业研究员到研究小组组长，再到基金经理助理、基金经理的成长过程，且投研团队多有复合专业背景，不仅为投资提供了统一的支持平台，也成为投研梯队建设的重要基础。

　　在去年的结构性行情中，基金经理根据各自特点及风格，选择适合自身特点的品种，取得了较好的成绩。根据银河证券基金研究中心数据，金鹰基金2016年的股票投资主动管理能力在基金公司中排名前40%。

　　在研究方面，我们十分重视基本面，建立了自上而下、及自下而上的研究分析体系。即从行业研究出发，分析行业趋势，并从行业中寻找优秀的公司；同时深入研究企业经营发展，并从企业发展中印证行业趋势。另外还进行横向比较分析，从上下游产业间彼此印证、挖掘机会。