7月市场反弹阻力增加 “业绩为王”仍是投资主线

　　“五绝六穷七翻身”，回顾6月份，A股市场经历了诸多备受关注的事件，例如美联储加息靴子落地，闯关MSCI成功，季度末资金面的大考等，随着国内监管政策边际缓和，资金利率高位有所回落，市场呈现少有的大小风格股票同步反弹上涨的局面。被投资者寄予厚望的7月已经来临，想要顺利“翻身”，投资又应该看哪呢?华夏基金首席策略分析师轩伟认为，当前A股市场反弹的阻力仍然存在，投资中应重点审视企业长周期的成长性，淡化风格标签，未来一个阶段的股市会继续呈现结构性分化的格局，个股“业绩为王”的趋势应该延续。

　　轩伟表示，从基本面来看，当前经济复苏的韧性仍然较好，6月份的经济数据略好于预期，二季度预计GDP增速有望达到6.8%，成为今年的次高点，但库存周期临近尾声，下半年投资下行和经济增长的隐忧仍然存在，非金融企业盈利Q1见顶，预计17年全年将回落至20%以内；资金面方面，未来两个月同业存单到期的资金压力仍然较大，市场流动性偏紧，在当前货币政策导向下，利率短期易升难降；政策层面，金融监管去杠杆仍在有序推进，短期政策冲击效应较明显，三季度可能迎来一定的喘息时段，但从中长期看去杠杆对总体流动性环境的压力可能持续，广谱资产价格可能继续受压。

　　关于市场风格，轩伟认为，白马蓝筹股自年初以来估值提升较多，近期股价出现高位震荡，市场风格有所均衡，历史上市场风格发生较大转变，往往伴随着货币政策、监管政策、盈利趋势等维度的重大变化，目前来看政策维度和盈利维度的持续性依然较强，风格转换难以一蹴而就。轩伟提醒投资者投资中应重点审视企业长周期的成长性，淡化风格标签，未来一个阶段的股市会继续呈现结构性分化的格局，个股“业绩为王”的趋势应该延续。

　　综合以上情况，轩伟认为考虑到经济走平，政策偏紧，确定性成长在估值合理的水平下已显现投资机会，仍建议重点关注以消费升级和制造业升级为线索的成长性标的，此外，行业龙头在经济平稳及供给侧改革顺利推行的前提下，能够通过成本优势或产业链一体化优势，保持适度的ROE水平，在合理估值水平下介入有望获得有稳定收益。