大摩华鑫基金：周期板块回落 短期国内通胀压力不大

　　上周A股整体震荡下行，且有所分化，上证综指下跌1.64%，深证成指下跌0.67%，中小板指数下跌0.31%，创业板指数上涨1.31%。分行业板块看，食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑建材、电子和家电板块表现较好，上周均有所上涨；而前期表现强势的周期性板块，如钢铁、非银金融、化工和采掘等板块表现居后。

　　海外经济方面，美国7月新增非农就业人数升至20.9万人，高于预期的18万人，而6月数据也上修0.9万人至23.2万人。就业人数的提升主要来源于休闲酒店、专业与商业服务业以及教育医疗这三大服务行业，但制造业新增就业也超过市场预期。失业率下降0.1%至4.3%，并持平于5月创下的近16年来的新低，但本月失业率的下滑伴随着劳动参与率的回升，显示在更多劳动力重返市场的背景下，就业岗位增加仍在使劳动力市场不断收紧。

　　国内经济方面，7月份CPI同比1.4%，低于前月 1.5%的水平，其中翘尾因素和新涨价因素分别贡献1%和0.4%。天气影响致菜类成为提升CPI主要因素，猪价未来可能成为食品项变化的主要因素。食品类CPI同比涨幅为-1.1%，较前值-1.2%有所提升，虽已连续第6个月为负，但处于边际上升通道；非食品类CPI同比增2%，不及前值2.2%的水平，且连续第3个月回落。鲜菜类是食品上升的主要原因，7月份由于高温及强降雨等影响，鲜菜价格上升较多，但8月份鲜菜价格不具备继续上涨动力。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，总体上，我们对国内经济继续保持乐观态度，美国和欧洲的经济温和复苏对国内的出口有显着的拉动作用。国内CPI继续低位运行，短期通胀压力不大，从经济基本面的角度，流动性不会大幅收紧。但考虑到经济数据较为超预期，估计政府将抓住这个时间窗口进行金融去杠杆，降低金融体系的风险。

　　（：赵艳萍 HF094）