博时固收：债市调整 有望提供配置良机

　　近期利率债呈现横盘整理状态，对于债市后市走势，博时基金固定收益总部认为，近期央行不断对冲资金面波动，长端或有较好的配置价值。目前来看，新周期难现，债市调整或给配置提供窗口期；此外，城投债体系融资环境收紧，估值压力仍在；转债市场方面，观望情绪渐浓。

　　近期刚跨过MPA考核节点，资金利率出现波动，央行公开市场操作一直秉持对冲的态度，操作精准度较高，近期长端利率债开始调整，或受大宗商品不断上行影响。预计三季度往后，资金面紧张的高点或将过去，短端利率可能下行，长端利率的压力逐渐释放。从中长期来看，经济基本面显着好转的可能性较低，债券市场的调整给未来1-2个月提供较好的配置窗口期。

　　另外，近期城投债的调整幅度较产业债更大。从年初以来，城投体系的融资环境是收紧的，目前城投体系总计20万亿左右的债务融资规模，增加了系统性的债务压力，未来城投的估值压力或始终存在，若以配置思路购买城投债，则建议保持较短的久期。近期转债整体处于拉溢价阶段，但交易量仍旧较小，显示市场观望情绪较浓。（姜沁诗）

　　（：季丽亚 HN003）