益民基金：风险偏好依旧高涨 短期谨慎追高

　　上周市场高位整固中继续小幅上涨，结构特征依旧凸显，上证、沪深300、万得全A和创业板指分别上涨0.13%、0.10%，0.98%和1.94%，分板块看，计算机、煤炭和餐饮旅游涨幅居前，且均达到或接近4%，家电、非银和食品饮料跌幅居前，主题投资活跃度尚可，芯片国产化、锂电池和在线旅游板块涨幅居前。

　　2017年8月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨3.1%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.2%。

　　证监会提出，券商应当建立业务人员奖金递延支付机制，不得对奖金实行一次性发放。奖金递延发放年限原则上不得少于3年。投资银行类项目存续期不满3年的，可以根据实际存续期对奖金递延发放年限适当调整。9月8日，证监会便发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿，以下简称《指引》），并于近日向社会公开征求意见。

　　本周市场涨幅虽然较之上周有所收敛，但风险偏好丝毫不减，从两个方面可见一斑：一是创业板指数涨幅远超其他板块，二是估值偏高但主题特征强劲的计算机板块表现高居榜首，而相对低估值的稳健品种如家电、食品饮料则遭到了市场的冷对。究其原因，我们认为核心在于十九大维稳的预期为市场构筑了一种“短期很难下跌，可以放心投机”的心理氛围，因此以主题投资行为为代表的高风险偏好资金借机活跃。对于小体量，高风险偏好资金，短期内依旧可以遵循这一模式赚取收益，但应当注意的是，主题投资切换速度会很快，谨慎追高。对于大体量资金，建议保持状态稳定，在市场诱惑中岿然不动，以免沦为主题投资者的接盘侠。

　　（赢家财富网特约/益民基金研究部总经理 胡彧）