方正富邦基金王健：浅析资本市场中的“灰犀牛”与“望远镜”

　　前阶段市场关注一个词叫“灰犀牛”，很受启发。

　　“灰犀牛”比喻大概率且影响巨大的潜在危机。厚积薄发。

　　“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的潜在危机。突如其来。

　　这里并不是要讨论“灰犀牛”与“黑天鹅”的区别，因为“黑天鹅”市场已经老生常谈了，这里想谈的是对于“灰犀牛”的理解。

　　当看到“灰犀牛”这个词时，就立刻想到了另一个词“望远镜”。该词源于《股票作手回忆录》中的内容，其中一段是：“我第一次因为预感到可能来临的危机而做空的时候，我发现自己看的过于远了，像使用了望远镜，从第一次瞥见风暴之前的乌云到实际的大崩盘之间的距离比我想象的远太多了。”

　　作为投资者，似乎每个人都会有这样的经历，明明利空就在哪里，并且也做好了防御的准备，但资产价格并未如愿下跌，反而越来越高，自己就会在懊恼悔恨中度过，结果价格越涨越下不了手，越悔恨当初，最终要么踏空，要么在高点做接盘侠。

　　在2016年初时，看空债市成了一个死空头，但债券市场却在2016年6月——10月间再次走出了一波小牛行情，十年国债收益率下行幅度达到了近40BP。虽然2016年10月末之后，债券市场便经历了一轮波澜壮阔的熊市行情，印证了先前的判断，但同样也错过了那一次难得的机会。

　　想想为何那么早地就看空债市，并且在机会来临之后依然没有买入做多的勇气？除了赌气之外，更重要的是自己一直是戴着“望远镜”在看市场，潜在的风险（灰犀牛）确实在那里，但它并不是你当前所面临的主要矛盾，你的主要精力应该更多地去关注当下的因素，仅用余光去观察下“灰犀牛”的动向即可，因为即使是它向你奔过来，那也还有一段距离和反应时间，无需天天就拿着“望远镜”去盯着“灰犀牛”的每一个细节。

　　这就像，当你身处夏天的“三伏天”时，你就想着冬天的“数九天”怎么过，这是可以的，没毛病！但是，想归想，未雨绸缪未尝不可，但是，如果你要在“三伏天”的时候，就把“数九天”的棉衣给穿上了，那就有问题了。

　　因此，不要“带着望远镜”去分析市场，不要把过远的利空或利多，甚至是自己想象出来、没有真实逻辑和事实依据的东西拿出来去分析市场的未来。也许那些远的风险或机会确实存在，但那也是“灰犀牛”，留意着就好，它不会成为影响当下市场走势的直接因素。