养老目标基金呼之欲出 FOF、指数基金将成风口？

　　10月30日，《养老型公开募集证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)正式发布，向社会公开征求意见。业内人士表示，《指引》明确了养老目标基金在投资策略、投资比例等方面的具体安排，这一全新品类已经呼之欲出。

　　专管大众“养老钱”

　　《指引》开章明义地表示，养老目标基金是指“以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金”。也就是说，这类基金从诞生之初，就是专门来帮你打理养老资金的。

　　为什么要设计这样一种新产品呢?证监会发言人高莉表示，公募基金的数量已超过4000只，风格各异，“形成专门养老基金的投资类别，有助于投资者识别、选择和投资。”

　　高莉进一步指出，近年来，行业陆续推出部分养老型基金，基金通过采用稳健的投资策略并控制仓位，多数取得了较好收益。因此，总结前期养老型基金的运作经验形成行业标准，也有利于养老型基金长期持续健康发展。

　　　鼓励长期持有

　　背负着为公民管理养老金的重任，与普通基金相比，养老基金显然要求更高。按照“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”的原则，《指引》对“养老目标”基金在投资策略、投资比例等方面做出了具体安排。

　　从投资策略来看，养老目标基金可以包括目标日期策略、目标风险策略、组合保险策略以及中国证监会认可的其他策略。证监会要求，产品在投资策略上要力求稳健，引入海外市场较为成熟且广泛应用的资产配置策略，力争获得长期稳健收益。

　　从投资比例来看，《指引》将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，要求养老目标基金采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，与基金的投资策略相匹配。

　　具体而言，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不能短于1年;投资者最短持有期不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过 30%、60%、80%。

　　“这条规定是为了鼓励投资者长期持有，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响，获取长期稳健收益。”业内人士分析称。

　　此外，《指引》鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资，并对相关产品的名称等细节做出了规定。

　　谁来运作?

　　对于养老目标基金的管理人，《指引》要求其成立满2年且成立以来或最近3年没有重大违法违规行为，公司治理健全、稳定;公司投资、研究团队不低于20人，其中至少3人符合养老目标基金基金经理条件。

　　此外，养老目标基金的基金经理应当在本公司担任股票型、债券型或混合型基金经理5年以上，或者具备5年以上的养老金、保险资金资产配置经验，历史业绩稳定、良好，无重大管理失当行为，最近3年无违法违规记录。

　　与此前业内流传的草稿版本相比，这一规定有所缓和。今年5月初，证监会曾向部分基金管理人下发征求意见稿，其中要求基金管理人“近三年公募基金资产平均管理规模(扣除货币市场基金)不低于300亿元”。

　　据统计，全市场120多家基金公司和有公募资格的机构中，有80多家公司未达标。显然，调整后的版本能让更多公司参与到养老体系的建设中。

　　基金公司忙布局

　　更值得注意的是，《指引》提出，“养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作”。而所谓“基金中基金”，正是刚刚面世的FOF产品。

　　“由于养老型基金投资人的风险偏好较低，采用FOF模式能有效降低非系统风险。”申万宏源(000166)(000166)证券研究所市场研究总监桂浩明分析称，让基金再购买基金，通过两阶处置，能够进一步分散风险。“单一股票波动大，到了某个基金波动就小了，再到一个母基金，也就是FOF的情况下，风险会进一步熨平，最大范围将风险控制住，同时能够实现收益。”

　　实际上，敏锐的公司早已开始布局。证监会最新信息显示，截至2017年10月末，全市场共有86只FOF产品在等待审批。

　　“养老金和FOF对整个公募基金行业都意义非凡，很多基金公司都投入了大量的资源跟进、研究、布局一方面大量发展自己的标配——宽基产品，另一方面也在细分市场发展自己的风格，给未来的FOF投资做准备。” 楚天舒表示，“汇添富去年年底拿到了基础养老金的管理人资格，也上报了很多FOF产品。”

　　指数基金也将迎来风口。汇添富基金指数与量化投资部副总监楚天舒表示，“一方面，养老金追求稳定收益，会偏长期配置，一些风格鲜明、成本低、市场代表性比较好的指数基金都是养老金配置的重点。另一方面，公募FOF在投资策略中配置的资产也以指数化产品为主。”

　　从基金发行情况来看，平安大华基金的动作也值得注意。Wind数据显示，2017年9月，平安大华基金一口气申报了7只指数基金产品，布局相当全面，涉及港股恒生指数、沪深300、中证500、MSCI中国A股指数等多个指数。2017年8月，创金合信基金也一下子申报了5只指数基金产品，涉及MSCI中国A股国际指数、国证A股指数等5个指数。

　　(国际金融报记者 杨月萦)

　　（：赵艳萍 HF094）