基金周报：悲观情绪得到释放 调整中规避三类股票

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　　市场调整，情绪释放。上周股票市场出现调整，市场的悲观情绪得到释放。从基本面来看，数据显示10月经济走弱，10月工业增加值同比6.2%，相比9月6.6%下降；10月全国房地产销售金额增速首次转负，从9月的1.6%下降到10月的-1.7%。此前债券市场已经出现明显的调整，10年期国债收益率从9月底的3.6%一度上行至上周的3.9%。债市调整到股市调整之间的情绪传导可以理解，但缺乏基本面的逻辑，如果债市调整反应的是经济好于预期的逻辑，那么这个逻辑会对股市形成支撑。基本面对债市和股市的影响是反向的，如果股市的调整反应投资者开始关注经济增速下行和企业盈利下调，那么债市就是一个好的配置时点。

　　限售股上市、业绩不兑现、前期涨幅过高，是股价调整的三个主因素。在市场调整中，一是关注限售股有没有上市的公告，巨量限售股上市通常会使得股票直接跌停；二是关注业绩有没有兑现，在前期市场炒作的热点如芯片、新能源等主题中，如果3季度业绩增速并没有兑现此前市场过高的期待、或者政府扶植力度出现减弱，就会容易使得股价出现调整；三是前期涨幅过高的股票，在年底机构获利了结的动力下，这类股票股价容易出现调整。从市场风格看，白酒在新华社发文点评茅台(600519)的背景下放量下跌，但在市场调整的背景下投资者依旧抱团蓝筹股，银行、非银金融一枝独秀；周期出现调整，有色金属跌幅较大；成长受伤最深，上周创业板下跌3.5%。

　　社会库存下降支撑周期品表现，指数ETF基金也是配置良机。上周正式进入采暖季限产，唐山高炉开工率从上上周的68%下降到上周的43%；钢铁社会库存继续下降，螺纹钢社会库存从上上周的388万吨下降到上周的351万吨。开工率和社会库存双降意味着目前钢铁需求仍然大于供给，而且今年冬季如果社会库存无法回升，来年春季开工旺季出现供不应求状况的概率也会大增，因此4季度可以持有钢铁股。另外，在指数涨、个股不涨的背景下，淡化选股、配置指数ETF基金也是较好的投资思路，除了抱团的50ETF和300ETF可以投资之外，调整幅度较大的500ETF等也是抄底时可以考虑的品种。

　　下面是一周市场表现回顾：

　　1、股票市场指数：上周（11月13日-11月17日）股票市场出现下跌，其中上证综指下跌1.45%，中小板下跌3.96%。

　　

　　2、行业表现：上周（11月13日-11月17日），28个申万一级行业中，银行、非银金融和房地产表现最好，其中银行涨幅最高为2.92%。

　　

　　3、主题表现：上周（11月13日-11月17日），涨幅最高的三大主题依次是打板指数、沪股通50指数和一线龙头指数，其中打板指数涨幅最高为5.76%。

　　

　　4、基金表现：上周（11月13日-11月17日），只有中长期纯债基取得正收益，其余基金类别均取得负收益，其中中长期纯债基平均收益为0.11%。

　　

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　　（：于振冬 HF103）