分级基金规模一年缩水近4成 清盘转型将成常态

　　分级基金规模一年缩水近四成（主）

　　重启发行基本无望 清盘转型将成常态

　　金证券

　　牛市中曾风光一时的分级基金，在最严资管新规下正在走向末路。最新数据显示，截至今年11月30日，分级基金市场规模仅为1556.67亿元，与去年同期相比缩水近四成，距离2005年巅峰时期的近5000亿元仅剩三成。近期，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，指出“公募基金不得进行份额分级”，“这几乎是给分级基金判了死刑，重启发行无望，在严监管下，必将有更多的迷你分级基金通过转型或清盘的方式退出。”业内人士对《金证券》

　　分级基金濒临灭绝

　　分级基金简单说就是将普通的一个基金拆分成了A和B，A类是一个类固定收益的组合，B类是向A借钱，并支付A一定的费用，支付给A的费用就是A的理论上年化收益。A类份额可以获得固定收益，B类份额可以加杠杆，除此以外，还可以进行套利操作。

　　在2015年股市兴旺时，分级基金B类份额由于具备一定的杠杆效应，颇受博弈型投资者的欢迎，总规模一度接近5000亿元。此后股市深度回调，分级B迎来大面积下折潮，投资者损失惨重，监管层开始提示相关风险。“因为具有杠杆属性，这几年监管层一直在规范此类产品。”上海一位基金行业研究员对《金证券》

　　2015年8月，分级基金被暂缓审批，中融白酒分级成为最后一只分级基金，此后市场再无分级基金发行案例。而后上交所和深交所分别发布了《分级基金业务管理指引》，提高了投资者的投资门槛，30万元投资者适当性管理门槛导致分级基金规模迅速缩水，市场流动性骤降，零成交的极端情况频现。

　　近日征求意见稿规定“公募基金不得进行份额分级”。“新规基本断绝了分级基金重启发行的可能，这类基金也将濒临灭绝，此前不少基金公司还心存幻想，如今不得不考虑旗下的分级基金是该转型还是清盘了。”上述研究员表示。

　　清盘转型将成常态

　　事实上，在去杠杆、防风险的监管下，分级基金市场总规模逐月下行。《金证券》记者查阅同花顺(300033) (300033)iFinD数据发现，截至11月30日，分级基金市场规模仅为1556.67亿元，相较于2016年11月30日的2502.91亿元，降幅为37.8%，也就是说一年时间分级基金规模缩水近四成，而距离2005年巅峰时期的近5000亿元仅剩三成。分级基金的数量也从去年11月30日的165只下降到目前的148只。

　　而在强监管下，存量分级基金转型清盘或成主旋律。渤海证券研究员刘洋认为，“对于目前仍存续的分级基金而言，其未来能否继续运作，则需等待后续配套细则文件的出台，不排除在过渡期结束后被要求转型为其他类型基金，或是强制清盘。但可以确定的是，在分级基金市场持续低迷以及监管力度不断加强的背景下，必将有更多的迷你分级基金通过转型或清盘的方式来进行退出，分级基金这一创新性的杠杆投资工具逐渐式微将不可避免。”

　　数据显示，今年以来市场有2只分级基金清盘，12只分级基金转型，主要转型为LOF和定开产品。

　　业内人士建议，现持有分级基金的投资者应尽快清仓，该类基金受多重政策打压后，大多数在二级市场流动性已较差，会直接提高投资成本。