利得资本：美联储加息符合预期 中国央行呵护中长期流动性

　　12月13日，美联储在12月议息会议上宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.25%-1.5%，利得资本研究院认为，此次加息符合市场预期，美联储今年共计加息三次，从美联储公布的点阵图来看，大多数官员预期明年利率将达到2.0%-2.25%，这意味着明年大概率仍将有三次加息。同时，美联储宣布自明年1月起按计划将月度缩表规模增加至200亿美元。

　　从会后更新的美联储经济预期概况来看，美联储将2017~2020年的GDP预期增速区间进行了整体上调，预期今明两年GDP增速中位数都为2.5%，同时将今明两年的失业率分别下调至4.1%和3.9%，通胀预期整体保持不变，预计2019年PCE及核心PCE物价指数能达到2%的水平。

　　根据美联储的表述，其对经济与就业的乐观程度略超市场预期，不少官员考虑到了税改的财政刺激效应，但对于通胀水平仍显得较为谨慎。利得资本研究院分析认为，尽管美国失业率持续下降达历史新低，但通胀始终反应迟缓，美联储较为关注的核心PCE物价指数10月仅为1.5%。通胀低迷背后反应更多的是一些美国社会长期的趋势性因素，如老龄化和贫富差距加大等。从利率期货市场的反应来看，目前市场预期明年联储会有两次加息，首次加息时间将在6月。

　　随着美联储加息落地，美元指数小幅回落，黄金价格跳涨，美债收益率下跌，美股股指再创新高。

　　而在美联储加息之后，中国央行也在隔日的公开市场操作中上调了逆回购利率与MLF利率。周四央行进行300亿元7天逆回购操作、200亿元28天逆回购操作，中标利率分别由此前的2.45%和2.75%提高至2.5%和2.8%，同时央行进行2880亿元一年期MLF操作，利率由3.2%提升至3.25%。根据中国央行的表述，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行反映了市场供求的结果。

　　利得资本研究院认为，本次央行仅上调公开市场操作利率5个基点，实际低于市场预期，而在量上则是实现净投放，呵护中长期流动性。一方面，提高利率有跟随美联储的考虑，维持中美之间一定的利差以稳定人民币汇率水平，避免资金外流对国内资金面造成负面冲击；另一方面，今年来随着监管落地，资金利率已明显上行，R007与DR007已有相当程度的走高，因此有必要缩窄政策利率与资金利率之间的利差，以防大型金融机构通过央行的公开市场操作实行套利。