昔日发力分级 今朝人才短缺 中融基金“转型”路难行！

　　岁末将至，对于公募基金而言，2017年实际上是“痛并快乐着”的一年：万众期待的FOF基金终于破茧，同时，受股票市场的提振，权益类基金整体表现令人满意；但是，分级基金等部分创新类品种则遭遇“寒流”。

　　时光倒流，2015年是分级基金的大年，公募基金公司密集发行分级基金产品来吸引投资者，人力、物力均向此倾斜。但在2017年监管收紧的背景下，这些公司颇为“受伤”，例如中融基金。屋漏偏逢连阴雨，从今年旗下权益类产品的业绩来看，中融系产品整体也表现平平。

　　分级基金完成历史使命？

　　今年5月1日，从年初就备受讨论的《分级基金业务管理指引》正式施行，新规要求：投资者要想开通分级基金权限，必须满足开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于30万元，并且本人必须去证券营业部面签。只有完成开户的基民，才能进行A类、B类份额的购买，同时实现母基金的分拆操作。

　　今年11月17日，政策再次剑指分级基金，中国人民银行联合证监会等部委发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称：资管新规），新规要求，公募产品、开放式私募产品等不得进行份额分级，意味着公募基金不得再发行分级基金。

　　新规实施后，分级基金的整体规模萎缩，同时成交量也直线下降。若从分级B类份额的月成交量来看，在近1个月内，Wind资讯中有数据可查的135只分级B总成交量为2.62亿手，而在新资管新规发布前的1个月，也就是3月31日至4月30日，这些分级B基金的总成交量为6.79亿手，下降了六成以上。

　　同时，今年以来，转型、清盘的分级B不在少数，Wind数据显示，截至12月12日，共有16只分级基金到期转型或通过持有人大会决议转型。其中，主动转型的分级基金包括：信诚添金分级债券转型为信诚至远灵活配置混合；国金沪深300指数转型为国金沪深300指数增强，它们都在权益类基金中另寻出路。此外，今年还有两只债券型分级基金选择了清盘，分别是中海惠丰纯债分级债券和银华永益分级券，原因均为触及了清盘红线。

　　中融开疆拓土却人手短缺？

　　当年着力发展分级基金的内地公募不在少数，具体说来，其中包括了富国、鹏华、招商、国联安、申万菱信、长盛、中融等多家公司，这其中成立时间最晚的就是中融基金。

　　在分级基金“火爆”时，中融基金曾发行了多只分级产品，2015年前7个月，中融旗下总共发行了8只基金，其中5只是指数类分级基金。依靠这些分级基金，中融基金的规模也有了长足增长，2015年6月30日中融基金管理的资产规模为318亿，比2014年底增长了82%。其中，仅“一带一路”指数分级一只基金，它的规模就达到了38.06亿。

　　好景不长，市场骤变，千股跌停的“惨剧”每日上演，多只分级B都曾触发下折。因此投资者用脚投票，大量赎回分级B。举例说来，中融“一带一路”指数B在2015年四季度被赎回了31亿元，仅余下6.22亿元，中融中证白酒分级B更是在2016年5月被清盘。

　　屋漏偏逢连夜雨，在资管新规下，中融旗下的分级基金规模继续萎缩，中融中证钢铁B份额下降最为严重，从2016年末时的8.45亿下降到12月12日的1.42亿，减少了近95%，而其他3只分级基金的规模也有不同程度的下降。

　　当分级之路渐行渐窄之时，中融的权益之路也并未渐行渐宽。2016年10月，中融挖角原“宝盈四小龙”之一的杨凯，担任公司新一任掌门。稍感意外的是，当杨凯到来后，他并没有亲自掌舵基金，而是仅承担了管理工作。

　　今年以来，中融基金密集发行了数只权益类基金。记者统计，截至12月12日，中融旗下共有75只基金（A、C份额分开计算），其中今年新发行的权益类基金有24只（A、C份额分开计算）。受到权益类基金的大量发行，中融基金的总规模在分级受限后小幅增加了123.93亿元。

　　但这13只新发的权益类基金业绩却不理想，有6只迄今净值增长录得负值，其中中融核心成长灵活净值下跌2.5%，中融新产业灵活下跌1.2%，远远跑输沪深300同期21.33%的涨幅。

　　细究其中原因，这或许和权益类方面的人才空缺有关。赵菲是中融旗下负责管理分级基金的经理，中融的4只分级基金全部为赵菲操盘；但近1年以来，赵菲还承担了2只量化产品的基金经理职务，它们分别为中融量化多因子和中融量化小盘；但中融量化多因子今年以来净值下跌了15.55%，业绩表现欠佳。

　　记者还注意到，2017年，中融旗下将多位新人推上前台，例如中融新产业混合的两位基金经理：其中姜涛从业仅2.5年，而截至12月12日，另一位基金经理吴刚仅在基金经理岗位任职了50天，而该基金今年以来净值“逆市”下跌了1.2%。

　　有趣的是，中融旗下一些固收类产品的基金经理还成为了“全能战士”，跨界管起了权益类产品。其中，王文龙今年8月28日接管了4只灵活型基金，分别为：中融鑫起点、中融鑫回报、中融新思路和中融新优势，这四只基金今年以来收益率在4%~7%之间，与沪深300同期涨幅有巨大差距。

　　另外，从基金经理人数上也可看出中融在基金经理方面的“欠缺”。记者统计，中融旗下一共有17名基金经理和127只基金，平均每人约管理7.5只基金，可谓“一拖多”现象严重。面对这一问题，内部培养似乎是一条行得通的道路，例如中融新优势由4名基金经理共同管理，记者翻阅资料发现，其中姜涛、沈潼任职时间分别为2.5年和1.6年，而马金峰和王文龙任职时间则小于1年。

　　大公募闪转腾挪灵活？

　　与中融基金陷入转型困局不同，同样作为当年的“分级大户”，鹏华和招商则迅速在别的领域开花结果。

　　以鹏华基金为例，在分级基金“冷却”之前，该公司共发行了18只分级；但从2015年7月之后，分级规模一降再降：2015年7月1日，分级基金总规模为287.7亿，到今年12月12日降至35.3亿。与之对应的是，公司整体基金规模却在不断上升，同期从1727亿元升至2773亿元。

　　究其原因，在2016年的委外大潮中，鹏华基金抓住了这根“救命稻草”。2016年鹏华总共发行了44只基金，其中有11只基金极有可能是委外定制产品。而2017年，虽然委外大潮逐渐退去，但鹏华基金发展势头不减， 2017年迄今，公司总共发行了8只固收类基金、7只权益类基金和5只货币类基金，发行总份额达到475.3亿，使公司的基金规模再上一个新台阶。

　　2018年开年在即，当年分级大鳄们的命运又将如何演绎呢？我们姑且拭目以待！

　　中融系部分基金情况一览

　　 （：陶海玲 HF003）