基金逆势增持可转债 机构仍看好后市

　　见习记者 张燕北

　　刚刚过去的新年第一周，上证综指实现五连阳。在正股带动下，转债市场跟涨收红。可转债在去年最后三个月经历了从哄抢到弃购的过山车行情，虽然令普通投资者情绪受到打击，但数据显示，去年末基金增持转债的力度逆势加大。

　　受访人士表示，基金看重转债扩容长期利好效应，把握机会逢低位建仓。对于可转债的后市行情，机构仍旧持乐观态度。

　　　　基金加仓力度不减

　　2017年11月发行了12只可转债，投资者对转债的热情也达到最高峰值。上交所转债持仓数据显示，去年11月可转债市场中机构和个人参与者均大幅加仓。与10月相比，各类投资者持有可转债市值总体增加81.33亿元，增幅达14%。

　　然而进入12月可转债市场迅速转冷。与11月相比，各类投资者持有可转债市值增幅仅4%。值得注意的是，基金逆势延续增仓态势，净增持13.75亿元的转债，增持幅度较上月不降反升。

　　对此，沪上一位中型公募可转债基金经理表示，与个人投资者相比，基金更看重长期回报。对基金而言，转债破发某种程度上是一种机会。

　　他解释道，“二级市场上转债价格下跌时其买入价值反而上升，此时转债股性弱债性强，不少可转债的YTM（到期收益率）上行，因此提供了不可多得的低吸良机。而且可转债具有"下有保底、上不封顶"特性，决定了下跌空间相对有限。”换言之，若可转债的到期收益率比10年期国债利率高，它就具有超值买入并中长期配置的价值。

　　上述可转债基金经理补充道，另外也可充分利用看涨期权，在市场价格下跌时选择基本面良好的上市公司，等可转债转股后套利获得转股溢价。近期，基金确实有一些转债的产品在成立中。

　　　机构依旧看好转债行情

　　目前转债跟涨能力偏弱，市场走势震荡，短期内难现趋势性行情。尽管如此，机构仍看好中长期转债市场反弹空间。

　　沪上一大型公募固定收益部总监认为，部分可转债已进入战略性建仓期。他表示，“一方面，再融资新规下可转债市场大幅扩容，带来众多品种丰富的优质标的。即使二级市场结构性特征明显、个券走势各异，部分可转债配置机会已经显现。另一方面，当前转债整体估值处于低位，低吸窗口渐启、博弈空间广阔。”

　　在具体策略上，上述固定收益部总监表示，策略最为核心的部分是择券。通过扎实的基本面分析，找出在当前市场结构性走势中脱颖而出的、具备长期价值的行业龙头正股对应的转债个券，仍是转债投资关键。

　　海通证券(600837) (600837)也表示，2018年转债的投资策略是在业绩的基础上，精选新时代、新经济中有长期投资价值的板块，如先进制造和新兴消费等。