PE系公募再添新军 先入局者尚未完全站稳脚跟

　　1月5日，证监会官网发布《关于核准设立弘毅远方基金管理有限公司的批复》，这是2018年公布获批的首家公募基金，也是2014年九泰基金成立以来，第六家获得公募基金牌照的PE系公募基金公司。

　　事实上，近年来，PE、保险、券商等机构纷纷涌入公募基金市场，意图分一杯羹。但从PE系公募几家先入局者的发展现状来看，目前仍属于公募基金领域中的“非主流”角色，远未站稳脚跟。

　　　　公募牌照“不好拿”

　　证监会批复公告显示，弘毅远方注册地在上海，由弘毅投资(北京)有限公司(以下称“弘毅投资”)100%控股。弘毅投资成立于2003年，是联想控股成员企业中，专事股权投资及管理业务的公司。

　　弘毅远方之前，市场上已有一批PE系公募，分别是2014年成立的红土创新、九泰，2015年成立的新沃、中科沃土，以及2017年9月成立的恒越。

　　弘毅远方获批后，PE系公募的团队得以壮大，目前已扩容至6家。从本质看，股权投资基金和证券投资基金是相通的，皆通过对资本市场的投资管理为客户创造价值，PE机构本身的资源和能力也是先天优势。正如弘毅投资董事长、总裁赵令欢在公开接受采访中所言:“我们最重要的是想通过公募基金、专户业务等产品，把弘毅在一级市场做价值创造型投资的认知和经验传导到二级市场，也把国际改制和跨境等方面的经验用在二级市场投资中。”

　　不过，从之前5家PE系公募的发展来看，其未来形势不容乐观，虽然背靠国内知名股权投资机构，PE系公募基金的股东方优势却未真正得以体现。

　　整体而言，PE系公募在整个公募市场中处于弱势地位，业务规模较小，在行业排名中处于垫底地位。记者了解到，成立时间最久的九泰基金，2017年末非货基规模为112.8亿元，在122家基金公司中排名第70位。至于红土创新基金、新沃基金、中科沃土，去年底规模分别为3.35亿元、0.45亿元、3.78亿元，在公募基金规模排行榜中名次靠后，去年三季度刚成立的恒越基金暂未有新基金问世。

　　与此同时，部分基金在规模和业绩上都陷入困境。由于货基管理规模占比较大，按照新的排名规则，新沃基金成为规模排名下移最快的基金公司。数据显示，新沃基金2017年末非货币基金规模仅0.45亿元，较2016年底的8.66亿元大幅瘦身，规模排名下滑23名。

　　除了规模垫底之外，该公司业绩也表现惨淡。同花顺(300033) (300033)FinD数据显示，目前新沃基金旗下仅有1只偏股混合型基金、1只货币基金以及2只中长期纯债基金，除了货基外，剩余的3只产品业绩均跑输业内平均收益。其中，新沃通盈灵活配置混合去年收益率亏损2.11%，跑输业内平均超10个百分点。

　　此外，红土创新成立三年以来，规模一直在4亿元以下徘徊，直至2017年三季度才凭借货基突破“10亿元”门槛。截至2017年末，红土创新含货基的规模为40.78亿元，其中货基37.42亿元，占91.76%；非货基规模合计仅3.35亿元，在121家可统计该项规模的公募公司中，位列倒数第十位。

　　　　严监管下难突围

　　不可否认，PE系公募本身具备一级市场投资优势，为何目前仍属于公募基金领域中的“非主流”角色？

　　记者了解到，在业务发展模式上，PE系公募往往侧重于专户产品。“PE系公募此前专门做定增产品和新三板专户产品，成立之初，确实依靠这种特色战略打开市场，但随着监管对定增市场的规范和收紧，业务已进行调整，未来更侧重发展量化或固收类产品。”某公募基金第三方研究人士表示。

　　在PE系公募中，九泰基金就热衷于发行新三板专户和定增专户。今年初以来，其已发行两只新三板专户产品。在定增专户方面，九泰基金产品线既有机构定制的专户产品，也有直接面向高净值客户的产品。同样，红土创新基金也将新三板市场作为布局重点，成立专门的新三板投资部，仅去年上半年就募集10只新三板产品，总规模达15亿元，共投资25个项目。

　　“PE系公募股东方虽具有一定的资源优势，但跟机构对接时，肯定比不上银行系或大型公募基金的渠道优势。而且，现在监管环境日趋严格，公司之前的定增业务规模大大缩小，专户管理的竞争优势也不明显，加上投资历史时间短，机构客户选择时会更慎重。”某PE系公募机构业务部门负责人士告诉记者。

　　相比专户对专户业务的重视，PE系开展公募基金业务的能力较弱，谈不上为公募市场带来“鲇鱼效应”。虽然九泰基金在成立之初曾表示，作为公募基金公司一定会开展公募业务，且会是未来发展重点，但目前来看，其公募管理规模不超百亿元，虽在PE系公募中遥遥领先，但在整个公募市场排名中仍处于垫底位置。

　　这种单一的业务结构，受政策影响也较大。2017年对PE系公募影响最直接的是新三板市场的疲弱以及定增市场的严格监管。记者了解到，新三板方面，包括红土创新、九泰、中科招商都曾提及要作为重点业务方向，但目前业务的拓展显然因为新三板流动性问题受到较大影响。此外，2017年“再融资新规”和“减持新规”接连发布，定增市场随之进入寒冬，曾经的爆款产品定增基金几乎变得乏人问津。

　　摆在PE系公募前的唯一出路，就是大力发展主动管理类投资产品。“今年公司积极准备FOF产品，此前也从大型公募基金公司挖了团队，负责权益和固收类投资。”上述PE系公募人士表示。事实上，正因PE系公募基金投研班底实力处于劣势，因此开展业务前期，面向高净值客户的专户业务成为PE系公募基金展业的主流路径。而且，在严酷的市场环境下，留住人才也很难。上述PE系公募人士表示，年初就会跳槽去某大型公募。

　　可见，人才储备是摆在PE系公募面前的一道难题。刚刚成立的弘毅远方已意识到这个问题，赵令欢表示，公司筹备期间，既从弘毅集团内部选拔、输送所需优秀人才，同时面向海内外公开招聘，吸引了多名具有公募行业经验的人才加盟。在公司创立伊始，管理层就把人才储备与培养视作至关重要的任务。

　　谈到日益严格的监管，赵令欢表示，公募基金行业因为直接面向公众融资，受监管规定的各项具体化要求可能更细致、全面，业务模式与流程也有所不同，但这些只是操作层面的问题，背后深层次的逻辑和标准并没发生变化。

　　“在日趋严格的监管环境下，公募基金本身的规范性使其在整个资管领域的优势进一步凸显，但市场分化会不断加强，"私募系"入场也会加剧公募行业竞争。不过，对于PE系公募而言，未来能否实现突围还有待观察。”上述公募基金第三方研究人士表示。

　　（：岳权利 HN152）