基金热销是牛市信号 还是反向指标

　　新年伊始,股票型基金热卖、百亿基金秒光、比例配售再现成为市场关注的焦点。兴全基金1月17日公告,合宜基金提前结束募集,该基金规模可能已突破300亿元。由于销售过于火爆,监管层发声,希望投资者理性购买。

　　对于这轮2015年下半年以来基金业最大规模的募资潮,市场产生歧见。有人欢呼这是牛市来临的信号,是社会资金开始试探性入市。有人认为百亿基金再现应该引起警惕,是市场即将见顶的标志。那么,如何认识目前的股票型基金热卖呢?还是应该结合市场进行具体分析。

　　基金热卖,离不开牛市氛围。历史上,百亿级别的新基金出现都是在牛市完成。自2018年开盘以来,市场便以一鼓作气的多头攻势迅速攀升,投资者入市意愿提升。

　　基金热卖也与目前的行情特点有关。现在的牛市行情表现为结构性牛市,白马蓝筹股与二线周期股轮动。上证50指数惊现14连涨,而创业板部分股票创出新低。这样的行情下,坚持价值投资的公募基金赚得盆满钵满,而大部分中小投资者并没有赚到多少钱。因此,买股票不如买基金,一些投资者借道基金参与行情,分享牛市红利便成为自然选择。

　　同时也应该看到,并非所有基金都热销,基民追捧的还是绩优基金。公私募基金也是几家欢乐几家愁。坚持价值投资的“公募派”基金终于守得云开见月明,业绩大幅提升,激发了投资者购买绩优基金的热情。而前几年重仓乐视、尔康制药(300267) 、宣亚国际(300612)等中小创股票的“基金一哥”则灰头土脸,频频踩雷,业绩垫底。

　　公募基金的发行历来是关注市场情绪的重要指标,百亿基金受到如此疯抢,正像业内人士担忧的,“也让人对市场是否短期面临顶部感到一丝担忧,毕竟盛极而衰的情况市场是有经验的”。

　　确实,在历史上,百亿基金常常成为反向指标。发行时一片叫好,发行后股市见顶,业绩不佳。2015年,当时也有新发的3只百亿基金被“秒光”,随后行情见顶。A股历史上首发规模超过百亿的偏股型基金共有几十只,其中绝大部分都是在行情高点发行。在风云突变的二级市场,那些百亿份的基金大多难逃净赎回的尴尬。如泰达宏利市值优选股基,其在2007年8月成立时规模高达118.67亿份,后来仅剩37.99亿份。

　　基民们最难忘的恐怕还是当年的QDII基金发行。2007年,QDII基金发行时一度抱着扬帆出海的雄心而意气风发,基民争相追捧不得不按比例配售,想买都买不到,但后来几乎全部触礁海外投资,投资者被套多年。首募规模最大的华夏全球股基发行总份额高达300.48亿份,后来仅剩100.97亿份,南方全球配置QDII也由首募的299.92亿份缩水至101.12亿份。

　　那么,目前的基金热销是不是行情见顶信号?历史从来不会简单重复,现在的牛市行情特点表现为慢牛行情和结构性牛市,同时大部分板块估值合理,甚至较低。家电、白酒等消费蓝筹股与国外消费品牌的估值已经基本相当,基本都在40倍市盈率(P/E)附近,但银行、地产、金融等蓝筹股的低估值优势明显。当前,A股银行板块净资产收益率(ROE)达14%,估值却仅有1.08倍平均市净率(PB),而美国银行板块ROE不到10%,估值却达1.3倍PB。同时,经济企稳上行,杠杆率降低,业绩有望改善,形成戴维斯双击。

　　当前的基金热卖,虽然难以证伪市场阶段性见顶,但基民仍需理性投资。购买基金时不能单纯看待过往业绩,盲目投资“绩优基金”,还得对所投基金深入了解。同时,尽量不要和买股票一样一把“梭哈”,最好采取定投方式。

　　(作者系市场资深观察人士)