德邦基金：消费和科技行业中长期趋势较为确定 将取得较好超额收益

　　一、股市：

　　1、重大事件：

　　（1）随着上周人民银行发布贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革和中美贸易摩擦的短暂缓解，本周各大指数均出现一定的上涨。北上资金也呈现大量流入，本周净流入超过100亿，是6月底以来首次出现单周净流入超百亿人民币。以【贵州茅台(600519)、股吧】(600519)、恒瑞医药(600276)等为主的核心消费公司本周持续创出历史新高。从行业来看，电子元器件、电力设备和医药行业表现突出，涨幅超过5%。电子元器件涨幅居前依然是得益于中美摩擦的缓和。例如，美国延长华为90天“采购许可证”。同时，华为和VIVO也分别发布最新的5G手机终端。电力设备涨幅较好主要源于国电投、华能等运营商陆续完成下半年组件的招开标，光伏国内市场将逐步开展建设，有望迎来单季度较强旺季。

　　（2）周五收盘后，针对前期美国对中国3000亿商品的加税行为，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施。随后，美国总统特朗普在推特上表示将对中国加征更高关税。仅仅缓和2周的中美贸易摩擦再次陷入僵局。受此影响，周五海外股市出现大幅度下挫，道琼斯工业指数和标普500周五下跌超过2%，纳斯达克指数则下跌达到3%。美元兑人民币汇率再次出现快速上升，美元兑离岸人民币当日上涨461个基点，再次接近前期新高。2、投资策略：经济数据波澜不惊，市场资金仍然将抱团在行业发展明确向上，业绩明确向上的公司当中。在接下来的两周时间里，是上市公司集中披露中报业绩，并展望三季度业绩的时间，我们依旧建议配置中报业绩符合或超预期、且估值合理的蓝筹股为主。

　　2、投资策略：

　　由于周五突发事件，导致美股出现大幅度调整，人民币快速贬值，这势必会影响到本周一A股走势。但经过几轮的贸易摩擦反复，我们认为其影响已经逐步钝化。主导个股中长期走势仍然是行业趋势、公司的盈利状况。近期，随着中报逐步披露，业绩突出，行业趋势向上的公司表现出较好的上涨态势。而这些公司主要集中在消费和科技领域的蓝筹股当中。我们认为这两个行业是不仅是当前，其中长期的趋势也较为确定。在短期股指调整结束后消费和科技仍然会取得较好的超额收益。

　　二、债市：

　　1、基本面：

　　（1）国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制后，央行正式宣布新的贷款市场报价利率（LPR）形成机制，新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布。上周一，新版LPR首次报价出炉：1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。新版1年期LPR报价利率为4.25%，较1年期贷款基准利率下调10bp，较旧版LPR利率下调6bp。

　　（2）8月25日，央行发布第16号文，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60bp。

　　（3）上周公布的美国8月Markit 制造业PMI指数降至49.9%的荣枯线之下，也创下10年新低。加上贸易摩擦升温，使得风险资产价格大幅下跌，上周五标普500指数下跌2.6%，而美国国债大幅上涨，10年期美债利率降至1.53%的新低。

　　2、资金面：

　　上周央行公开市场开展2700亿元逆回购操作，有3000亿元逆回购到期，随着税期影响消退，央行开始净回笼，净回笼300亿元。本周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，无正回购和央票到期；此外还有800亿元国库现金定存和1490亿元MLF到期。资金价格回落，8月23日R001加权平均利率为2.6292%，较上周同期跌8.74个基点；R007加权平均利率为2.7162%，较上周同期跌13.12个基点；R014加权平均利率为2.8674%，较上周同期跌9.72个基点；R1M加权平均利率为3.2634%，较上周同期跌2.33个基点。同业存单与同业存款方面，价格有所上升。

　　3、投资策略：

　　目前长短利率下行的大方向基本确定，但十年国债跌破3%后配置价值弱化，同时向下的空间还受到通胀、货币政策难以继续宽松等因素制约，若市场出现利空因素，如专项债额度上调，经济基本面、货币政策预期差等引起市场调整，可把握交易机会。目前仍建议长久期策略，高评级信用债也可以适当拉长久期。