用资产配置优化盈利体验

　　原标题：用资产配置优化盈利体验

　　□本报记者？李良

　　两个小时的交流，记者能感受到顾伟对大类资产配置有着非常深入的研究和思考。在长期的实践中，他发现，用户需要的并非单纯的高收益，而是长期稳定可持续的风险调整后收益。从长期来看，A股市场并非收益率不高，而是由于市场波动较大导致风险收益的“性价比”偏低。如何解决这个问题？顾伟给出的药方就是：通过资产配置来优化投资者的盈利，最终给持有人带来优质的长期盈利体验。

　　顾伟指出，资产配置是做一个多类资产的组合，这个组合的目标并非实现收益率最大化，而是要争取性价比最高，提高风险收益比。简单地说，就是对于单一资产，你每多冒一分钱的风险，就应该多获得一分钱的收益。但如果通过多类资产的配置，你多冒一分钱的风险，却可以获得超过一分钱的收益，那就提高了投资组合的风险收益比。

　　但在过去的20年，A股年化收益率不到8%，对应的波动率却超过了20%，这也是许多投资者盈利体验不好的原因。那么，大类资产配置如何改变这一点呢？顾伟认为，大类资产配置的核心是低相关性。在多资产组合中，并非持有的资产越多越好，而是要确保资产之间的低相关性，即可以加入债券、商品期货甚至衍生品，通过增加负相关或者零相关的资产，有效降低大类资产配置的波动率。

　　事实上，中欧基金固定收益团队的一大优势就是资产配置。据了解，中欧基金单独设立资产配置策略组，一个重要的出发点就是为客户优化盈利体验，在风险可控的基础上挖掘超额收益。以中欧养老2035为例，这个产品基于用户年龄——退休日期，根据下滑曲线进行自动的大类资产配置调整。持有人年轻的时候，风险偏好高一些，股票配置的权重就会高；相反，年龄增大的时候，债券配置的权重就会逐步增加。