杨德龙：一系列利好政策逐渐发酵 节后市场将延续回升态势

　　中秋节期间，海外市场整体运行平稳。欧洲央行宣布降息并重启债券购买，这意味着欧洲央行开始采取宽松的货币政策来刺激欧洲经济。欧洲中央银行12日召开货币政策会议，宣布下调欧元区隔夜存款利率至负0.5%，同时维持欧元区主导利率为零、隔夜贷款利率为0.25%不变。这是欧洲央行自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。欧洲央行还调整了前瞻性指引，预期欧元区关键利率将“保持或低于当前水平”，直到欧元区通胀前景有力地趋向且足够接近政策目标。

　　在非常规货币政策方面，欧洲央行决定从11月起重启资产购买计划，每月购债规模为200亿欧元。为增强利率政策宽松效果，购债将持续足够长时间，预期在欧洲央行首次加息前结束。

　　欧洲央行行长德拉吉当天表示，通过新的宽松政策，欧洲央行向欧元区加大了货币刺激力度，以确保欧元区有利的融资条件，支持欧元区经济扩张。

　　近期欧洲的经济数据显示，受到国际贸易局势以及多国经济出现增速放缓的影响，欧元区经济陷入衰退的可能性在增加。而德国发行30年负利率债券，也预示着德国经济可能会出现衰退的可能性。这都是欧洲央行降息以及重启量化宽松的重要的推动力，欧洲采取宽松的货币政策，对于全球资本市场将形成正面的刺激。

　　中国央行虽然没有跟随美联储进行降息，但是在节前采取了降准的方式来保持货币宽松，也是为了经济上在下半年企稳回暖，预计年底之前随着一系列刺激经济的政策逐步落地，经济面企稳回暖的可能性很大。这对于A股会形成比较强的支撑，节前A股市场即走出了强劲的回升态势，上证指数重回3000点之上，“金九银十”行情正式展开。

　　预计节后A股市场仍然会维持上升趋势，市场的热点在不断增加，包括消费、科技等板块都有望启动，而作为行情风向标的券商股出现了大幅回升的态势，投资者的信心在逐步的回升，券商股的走强，往往是行情走强的一个重要表征，关注前五大市值的券商股表现，龙头券商在中国资本市场逐步放开的过程中会有更大的优势。

　　节假日期间，针对港交所提议将港交所与伦交所合并，伦交所正式发表声明，列出了四大拒绝理由，明确表示将不会就并购与港交所做进一步接触，伦交所给出的四大理由包括：1。 港交所的建议并不符合其战略目标；2。 “世纪婚姻”手续复杂，婚后离婚风险高；3。港交所股票对价没有吸引力；4。并购建议中对其的估值严重不足。这四大理由包括并购对价，以及战略发展目标，并购中的困难等等一系列的理由，两个交易所并购的前景比较渺茫。

　　其实之前伦交所就被众多仰慕者追求，多个交易所都提出并购的诉求，例如像德国证券交易所，美国纳斯达克，瑞典证券交易所等，都曾提出与人家说的这个并购，但是都没有得到同意。

　　伦交所在声明中指出了他们更看好上交所的平台，之前和上交所已经开通了沪伦通，运行顺利，上交所发展前景可能更广阔，更被伦交所看好，这可能和A股市场投资前景比较广阔有关，A股市场作为世界上仅次于美国的第二大市场，沪深交易所具有更大的发展潜力。在与中国开展业务完了的时候，伦交所认为可能与上交所的合作更具有现实意义。但这次是继联姻的失败，对全球金融市场并不会带来太大的影响。

　　节前出台了一系列利好的政策，这些利好政策会逐渐发酵，提升市场的信心。外汇管理局放开qfii和rqfii的额度，也是释放出我国资本市场放开的决心，这将有利于引入外资进入到中国的债券和股票市场，外资流入的速度也会逐步加快。

　　整体来看，节后第一周A股市场将延续回升的态势，市场的赚钱效应不断增加，可能会吸引更多的资金入场。

　　(文章来源：杨德龙宏观策略研究)