国金证券：关注选股能力 把脉绩优基金

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　　原标题：国金证券：关注选股能力 把脉绩优基金

　　近期，随着市场对外部扰动反应的钝化，叠加LPR形成机制出台，市场情绪有所提振。目前来看，短期国务院常务会议中关于加快发行使用地方专项债的举措以及随后央行降准等政策出台均强化了稳增长预期。随着市场情绪的提振，基金组合可进一步增加弹性，积极参与投资机会。作为组合长期阿尔法贡献的部分，业绩持续较好、具备突出选股能力的基金经理及产品仍可继续关注。本期选出4只相关基金进行分析，供投资者参考。

　　易方达新经济

　　产品特征

　　易方达新经济灵活配置混合型证券投资基金(简称“易方达新经济”)成立于2015年2月12日，该基金主要投资于以新的技术形态、新的制度条件和新的商业模式等特征为代表的新经济模式下的相关企业，力争实现基金资产的稳健增值。

　　仓位灵活调节，业绩持续优异：易方达新经济基金的股票仓位为0-95%，与股票型基金及积极配置型基金相比，其仓位可调节范围更为灵活。自成立以来，产品业绩表现稳中向好，其近两年及近三年的累计收益分别为18.51%和46.35%，均处同类型基金前20%以内水平；今年以来，该产品更是取得了53.84%的业绩增长，处同类前5%以内水平。基金经理陈皓任职以来的年化收益率为14.54%，管理业绩持续优异。

　　自上而下与自下而上相结合，重视组合风险控制：基金经理陈皓曾从事机械和军工行业的研究工作，偏中游的行业属性使其对上游和下游的产业链均有所涉猎，并对宏观和微观领域均保持洞察，形成了自上而下与自下而上相结合的投资体系，而其相对较低的个股集中度，在一定程度上降低了个股波动可能对组合造成的影响，重视组合风险管理。

　　追求阿尔法收益，适度参与择时：一方面，陈皓倾向于在看好的行业中寻找具备阿尔法的品种，通过长期持有获取稳定收益；另一方面，其也会根据市场风格变化，运用部分仓位参与行业轮动配置，增强组合业绩弹性，产品中报显示其在TMT板块上的持仓占比较大，与当前市场风格较为契合。

　　工银瑞信文体产业

　　产品特征

　　工银瑞信文体产业股票型证券投资基金(简称“工银瑞信文体产业”)成立于2015年12月30日，该基金力图通过投资于文体产业中具有长期稳定成长性的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。

　　净值稳步提升，业绩排名居前：工银瑞信文体产业基金自2015年末成立以来，基金净值稳步向上，其近两年和近三年分别累计取得46.48%和59.75%的投资回报，处股票型基金前10%以内水平，业绩稳定性较好。基金经理袁芳自基金成立以来累计取得了90.43%的业绩回报，其年化投资回报达18.99%，处同业第一梯队。

　　洞察能力强劲，捕捉市场预期差：基金经理袁芳在秉承稳健投资思路的同时，拥有敏锐的市场洞察能力，会根据中观和微观维度的变化配置行业和个股，利用市场预期差并结合波段操作获取超额收益。在产品成立初期，工银瑞信文体产业基金通过保持建仓期中低仓位，较好地规避市场下跌风险，并在建仓后期快速提升仓位把握随后的反弹行情。

　　追求稳健回报，持股相对分散：袁芳追求稳健的投资回报，在股票选择上更为聚焦于优质成长企业，会在估值相对合理时进行买入，以求获得高性价比的阿尔法收益；同时在组合配置上，除考虑个股投资价值外，其还会结合策略和宏观配置进行综合考量，从而平滑组合整体波动。从持仓上看，袁芳投资组合个股集中度较低，不会对单个标的进行过重配置，从而有效降低个股黑天鹅事件可能对组合造成的影响，净值走势更为稳健。

　　嘉实新消费

　　产品特征

　　嘉实新消费股票型证券投资基金(简称“嘉实新消费”)成立于2015年3月23日，基金通过优选消费行业股票，在严格控制投资风险的条件下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。

　　业绩表现稳健，风控能力突出：嘉实新消费基金成立于2015年3月，基金近2年、近3年的累计回报率分别为21.73%和57.76%，处同类型基金前1/5水平附近；现任基金经理谭丽的任职年化回报率为15.98%，回报排名亦较为靠前。谭丽对组合的风险控制十分重视，该基金近两年及近三年的最大回撤幅度及波动率指标均控制在同类型基金前1/3水平附近；同时，其中长期夏普比率亦较为优异，风险调整后的收益能力突出。

　　秉承价值投资理念，自下而上优选标的：产品秉承价值投资理念，坚持以基本面研究出发的原则，依托专业的A股及H股投研力量，自下而上选择真正具有核心竞争力的企业，投资具有竞争优势的低估值股票。

　　行业分散个股集中，深入研究提高胜率：基金经理谭丽自2014年起负责基金投资，现任嘉实价值策略组组长，其自2017年4月起接任嘉实新消费基金。该产品虽为消费主题基金，但基金经理通过内部子行业分散来平抑持仓过于集中的风险；而在个股层面则采取集中配置策略，其中报前十大重仓股占净值比例达68.48%；基金经理通过加大时间及精力的投入，从而深入了解投资标的，以求降低犯错概率。

　　中欧行业成长

　　产品特征

　　中欧行业成长混合型证券投资基金(简称“中欧行业成长”)成立于2009年12月30日，该基金主要投资于成长性行业股票，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳定增值。

　　收益指标领先，风险控制卓着：中欧行业成长基金成立于2009年12月，基金近2年、近3年的累计回报率分别为18.70%和46.18%，收益水平在同类近500只基金产品中处前20%以内。同时，基金经理对组合的风险控制也十分重视，产品近两年及近三年的最大回撤幅度均明显低于同类型基金的平均水平。

　　侧重组合层次搭配，降低组合风险指标：基金经理王培管理经验丰富，在投资组合上，其看重“组合的层次感”，始终坚持多元化行业配置，永远不能只持有一类资产；其秉承“不把鸡蛋放在一个篮子里”的投资理念，对单一行业配置比例很少超过权益资产的20%，且主要以稳健且能看到绝对收益的行业和公司为主。通过行业层面的分散，降低基金组合的波动率和潜在风险。

　　重仓部分相对稳健，组合整体积极灵活：相比于向上弹性，基金经理王培在重仓股部分更为看重标的安全性，只有低估或接近低估的个股才有可能被其重仓持有；而非重仓股部分，则是基于标的潜力及行业爆发力进行选取，主要以短期策略为主。王培依靠踏实调研、谨慎投资的思路，积极灵活调整标的，从而在个股出现非理性上涨时及时调转方向，追求净值的长期稳健增长。