杨德龙：巴菲特成功的秘诀就是只在自己的能力圈内进行投资

　　9月份开始，A股市场开启一波强劲回升的态势，上证指数重回3000点之上，但是市场走势依然是一波三折，近期出现了震荡的走势，而市场热点也在不断的轮动。

　　临近国庆节，很多投资者在纠结是“持股过节”还是“持币过节”，从投资者调查问卷来看，大多数投资者仍然是看好国庆节之后的行情，持股过节的观点比较多。而也有一部分投资者担心国庆节期间海外市场出现震荡，从而影响到A股市场节后的表现。我多次强调，是否持股过节主要取决于持股的质量，如果持有优质的股票，特别是基本面较好的白龙马股，那么即使持股也没有太大的风险，即便国庆节期间海外市场出现震荡，也不会影响到这些股票节后的走势。但如果持有的是一些估值较高、基本面较差的个股，则需要注意，可能要趁这个机会进行减持，换到一些优质的股票上。现在基本面决定了股票的表现，特别是一些基本面较差的股票，可能面临着被资金边缘化，甚至有退市风险。

　　今年以来，A股市场已经出现了一些股价跌破1元的个股，从而触发面值退市条件，构成退市的风险，这对于投资者来说意味着可能会蒙受比较大的损失。

　　过去几年我们看到A股市场的价值投资已经逐步的成为主流的投资理念，而坚持价值投资的投资者也都赚得盆满钵满，特别是持有像白酒、家电等消费股的投资者，获得了翻倍甚至几倍的收益，可以说价值投资在A股市场逐步盛行，也逐步战胜其他的一些投资理念，成为投资者获得超额收益的主要投资方式。

　　我一直建议大家回到基本面选股上，坚持价值投资，做好公司的股东，只有这样才能抓住市场脉搏，从而获得好的投资机会。如果说在投资中仍然是以前那种追涨杀跌，炒消息、炒题材的操作方法，很可能账户越炒越少，出现比较大的亏损。所以建议投资者一定要吸取教训，尽快转变到价值投资上，从而获得相对较好的投资回报，适应当前市场生态的变化。我在喜马拉雅上线的价值投资实战课，用大篇幅给大家讲述了如何来看公司的基本面、如何进行行业分析和公司研究、如何看懂三张报表，希望能够教给大家选股的方法。

　　近三年来，由于机构投资者占比越来越高，现在机构投资者和散户投资者几乎是平分秋色。这样的话，市场的投资理念会更加转向价值投资，包括外资、险资、养老金、社保基金在内的机构资金在近几年逐步入市，给市场带来了价值投资理念，同时改变了市场的生态。A股市场发生了深刻的变化，投资者必须认识到这一点，才能够真正的获得好的投资回报。

　　巴菲特生日前夕，雅虎财经对巴菲特进行了近一个半小时的专访。在被问到如何看马斯克作为一个CEO是否合格时，巴菲特幽默回答道：“我想他的水平还有待提高，他自己也会这么说的。只不过有些人在管理这方面很有天赋，但有些人却总掌握不了其中的窍门。巴菲特对苹果近几年投资比较受市场的关注，近几年他也投资了之前不投资的一些科技股，比如说苹果、亚马逊，有投资者问到，巴菲特说其实他对于科技股的了解确实超过了他的朋友圈，所以他并不会去投资科技股。近几年投资科技股，主要是由他的基金经理来选择的，这些基金经理能看懂科技股的投资机会，巴菲特相信他们的选股眼光。

　　在访谈中巴菲特说道，人们好奇我过去为什么没买亚马逊。其实我20年前就认识了亚马逊CEO杰夫·贝佐斯，但我也同样很早就认识了微软老总比尔盖茨。现在他们的财富都比我多，但我并没有投资他们。这是因为他们都不在我的能力范围内。我不认为我错过了亚马逊微软这样的公司，因为他们本来就不在我的能力圈内，所以不存在错过或不错过。如果在我能力圈内，我错过了，那才是错过了。我只要理解5%的公司，最多10%的公司就够了。个人认为，这是巴菲特非常恰当的一种表述，我们每个人都有自己的能力边界，超越能力边界之外，进行投资是风险很大的。也许你靠运气可以有一次两次的成功，但是长期来看，有可能会遭受比较大的失败。所谓“隔行如隔山”，投资于你不懂的公司，可能会有比较大的投资风险，这是我们必须注意的方面，也是我们要跟股神巴菲特学习的方面。

　　在访谈中巴菲特还说道：伯克希尔哈撒韦的股票被低估，所以他在过去一年一直在回购伯克希尔的股票，因为他找不到比伯克希尔更好的并购对象。这一方面是因为我们有很多现金，另一方面是因为我的伙伴查理芒格认为企业被低估了。打个比方，假设麦当劳的一个分店值100万，出售50%股份，如果你出价40万，我肯定买下，但如果你要价60万，那么再见。巴菲特在做任何投资的时候，都是比较公司的真实价值和市场价格的，当公司被低估，具有一定安全边际之后，他就会出手去并购、买入。

　　反过来如果价格被高估，他可能就会放弃并购，甚至可能会卖出。所以价值投资核心就是两方面，一方面你投资的公司要有价值，这是最根本的，投资于垃圾股，怎么说也称不上价值投资；另一方面你买入的价格要有安全边际，有安全边际才能经得起经济波动、市场波动。

　　在谈到中国经济时，巴菲特说道，随着时间的推移，中国还会继续增长。回想1949年的中国，有全世界20%的人口，却远远没有实现增长潜力，他认为中国的发展还没有结束，而美国已经结束了。过去美国发展迅速，如今人均GDP是我出生时的6倍，中国处于在顺风之中，不要以为中国还是以前中国。巴菲特他对于中国经济的前景是比较看好的。

　　对于是否会收购中国企业，巴菲特说会持续关注，但是现在还不会。主要的原因并不是他不看好中国企业，而是因为跟他已经熟悉的领域以及之前交易过的项目相差太大。如果进行跨国收购项目，必须要做更多的工作。这体现出巴菲特在投资中非常严谨的态度，一定要投资于自己熟悉的公司，而不是胡乱投资，这样才能够实现成功。

　　对于成功的定义，巴菲特也进行了阐述：他说如果你已经六十五、七十岁或者更年长，你爱的人也爱你，那你就是成功的。我认识很多有钱人，但是很少有人会爱他们，孩子们会觉得他们遥不可及。对于人生的建议，巴菲特说：最重要的事是你想和谁联系？和比你更优秀的人交往，模仿某人是你最好的选择，想好你想要模仿谁，虽然你不能选择你的出身，但你能选择你是谁？你崇拜谁？你想成为谁？对于很多人来说，选择配偶、商业伙伴、合作伙伴也是生命中很重要的事。

　　关于投资巴菲特说，很多人没有意识到，需要做的就是投资美国，听从我的建议或阅读报纸等，他们认为可以交易的时候就该交易，但立刻交易并不明智，对投资来说并不是一种聪明的方式。股神巴菲特一直是价值投资的典范，我一直号召大家学习巴菲特的价值投资。