建信基金王东杰：以合理价格买入优质公司

　　原标题：以合理价格买入优质公司

　　□本报记者？李惠敏

　　成熟的投资方法和严格的交易纪律，是基金经理取得优异业绩的必备要素，这一点在建信基金权益投资部联席投资官王东杰身上再次得到验证。银河证券基金研究中心数据显示，截至9月6日，王东杰所管理的建信大安全战略精选股票基金、建信战略精选混合A今年以来的同类排名均位于前10%，其中建信大安全战略精选在过去一年、两年、三年等不同时间维度上均位列前20%，成立不足两年的建信战略精选混合A过去一年的同类排名则位于前10%。

　　王东杰表示，在投资中，他始终坚持以合理价格买入优质公司，即在足够长的好赛道中寻找真正具备核心竞争力，又同时拥有优秀管理层的上市公司，在其合理的估值区间内构建投资组合。展望后市，王东杰将重点关注制造和消费领域的优质资产，力争筛选出优质标的并长期持有。

　　一大“方法”？两大“纪律”

　　曾在知名外资投行工作过四年的王东杰，注重从企业盈利增速、个股合理估值等基本面因素挖掘确定性的投资机会。简单而言，即以合理价格买入优质公司。

　　王东杰认为，优质公司需具备三方面要素。第一，公司处在一个足够长的好赛道，即行业在其生命周期中处于成长期或成熟期，离衰退期较远；赛道的技术变革不频繁，容易认清和把握其发展趋势；行业的竞争格局比较稳定。第二，公司具备较高的“护城河”，在生产成本、售出价格、技术壁垒等各方面均体现出“你无我有、你有我优”的特点。第三，公司拥有优秀的管理层和治理结构，其中，管理层应踏实、持续在某一领域深耕，不断增强公司核心竞争力，对于经常做跨界经营的公司则需要更加严格的检视和准入条件。

　　在王东杰看来，同时具备以上三要素的公司数量并不多，估值也普遍较高，因此需要等待在合理的估值区间买入。他认为，通过与行业其它公司的横向比较以及与公司自身历史的纵向比较，往往可以得出一个合理的估值区间，一旦个股估值落入该区间内，应当立即买入。“但是在实操过程中，可能面临优质公司数量不足或价格不合理的情况，若出现上述情况，也可以适当放宽其他条件。例如，当某行业处于成长期或竞争格局尚不完善时，可适当放松公司核心竞争力这一要求；若行业进入成熟期，则需加强对核心竞争力的考察。”

　　十多年的投研经历让王东杰意识到，投资是一个不断克服人性弱点、积累自身优势的过程，也是一个不断反思并形成成熟投资理念和投资方法的过程。在他的投资框架中，他始终坚守两大交易纪律：第一，严格在自身“能力圈”范围投资，在熟悉的领域提高投资胜率；第二，若持仓个股出现20%的亏损，则立即进入止损复检阶段。“止损复检是指从产业链和公司层面重新调研，以此更新基本面信息，关注其核心投资逻辑是否出现问题，同时与市场中其他持有该个股的投资者积极沟通交流，了解更多信息，若个股确实存在问题则坚决卖出。”

　　看好制造和消费板块

　　数据显示，王东杰管理的建信大安全战略精选股票基金自2015年7月29日成立以来，截至2019年9月6日，收益率达59.14%，期间同类平均收益率仅15.18%；其管理的建信核心精选混合、建信战略精选混合A的收益率也超同类平均10个百分点以上。

　　展望后市，王东杰相对看好制造和消费板块。他说：“中国企业的制造能力具有非常强的核心竞争力，并且还会随着工程师红利的显现而逐步放大。未来，具有成本、技术和人才优势的公司会站上世界舞台。”至于消费板块，他则表示，随着居民生活水平的提高和消费升级的持续深入，消费板块估值也会较此前有所提升。“尤其是部分品牌优势非常明显的消费类公司，具有较高的‘护城河’和投资价值。”王东杰说。