大摩华鑫基金：上市公司业绩存放缓压力 但股票估值有望提升

　　上周A股表现较为一般，上证综指下跌1.19%，深证成指下跌1.38%，中小板指数下跌0.98%，创业板指数下跌1.09%。分板块看，传媒、医药、休闲服务、银行和轻工等板块表现较好；有色、电气设备、国防军工、电子和通信表现较差。

　　海外方面，英国脱欧进程反复。10月17日英国与欧盟达成脱欧协议，但英国议会下院19日通过一项修正案，不仅迫使首相约翰逊与欧盟达成的新脱欧协议表决推迟，还迫使约翰逊致信欧盟申请延迟脱欧。欧盟方面19日晚些时候宣布，已收到来自英国的延迟“脱欧”申请。

　　国内经济方面，统计数据显示经济面临下行压力。10月18日国家统计局公布最新经济数据，三季度单季GDP增速6%，低于二季度6.2%，累计增速6.2%，与上半年6.2%持平。GDP增速较上季度下行0.2个百分点，幅度大于预期。房地产开发投资完成额累计同比10.5%，前值10.5%，继续保持稳健。基建投资累计同比4.2%，前值3.8%，小幅上行0.4个百分点，政府托底经济的效果开始初步显现。

　　总体上，近期全球经济面临一定的压力，9月份国内的GDP增长低于预期。我们注意到近期国内基建项目审批的速度也有所提升，9月份基建增速开始回升，地产投资保持稳健。未来随着地产库存回补结束，地产投资可能面临一定的下行压力。预计未来股市的流动性将受益于央行相对宽松的货币政策，虽然上市公司业绩存在一定的放缓压力，但股票的估值有望提升。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）