杨德龙：宁愿以一般的价格买入伟大公司不以伟大的价格买入一般公司

　　近日沪深两市震荡调整，成交低迷，走势疲弱。除区块链概念以外，市场热点题材比较匮乏，而前期强势的科技板块出现大面积调整，市场的人气较为涣散。

　　区块链作为新一代的计算机技术，近年来得到了突飞猛进的发展。中国在区块链概念方面的技术优势是比较明显的，从区块链专利获得总数来看，以阿里为代表的中国企业，获得的专利数在全球遥遥领先，我们发展区块链技术的基础是非常牢靠的。但发展区块链技术并不等于炒币，一些投资者以为发展区块链技术，数字货币就会大涨，甚至被一些骗子利用，发行一些空气币来骗人，这一点官媒多次强调，一定要防止被一些人利用去炒币。

　　对于区块链概念个股的投资，我认为要看公司能不能有区块链技术的应用，而不能去看是否和区块链沾边儿。现在有200多家公司号称和区块链有关，但实际上真正有区块链技术应用的企业非常少。从中期表现来看，一定是具有具体应用的公司才有长远的发展，一些炒概念的个股怎么涨上去还会怎么跌回来，建议投资者不要跟风炒作，防止在热点过去之后，股价出现大幅回落，造成很大的亏损。

　　距离年底只剩最后两个月的时间，年底之前行情的走势大家比较关注。从宏观面来看，年底之前经济面下行压力依然存在，CPI会继续突破3%，因为猪肉价格上涨带动食品价格上涨，通胀上行，这可能会给政策调控带来一定的困难。如果实施过于宽松的货币政策，可能会导致CPI进一步上升，反过来，如果货币政策收紧，无疑是不利于经济企稳的，因此在四季度，政策面应该会保持偏宽松的状态，保证流动性合理充裕，但又不能大水漫灌。

　　美联储在本周四如果宣布实施今年以来第3次降息，有可能会给全球央行带来降息的机会。中国央行是否会跟随降息，现在来看还是存在一定的不确定性，值得注意的是，这一轮CPI的上升，主要是受到猪肉等食品价格上涨带来的，并不是需求带来的，实际上PPI是负值，而核心CPI也是下行的趋势，说明当前经济面并不存在过热的状况，只是食品价格的上涨导致的。

　　从投资的角度来看，低估值板块在四季度往往有较好的表现机会，比如说低估值的金融地产，可能会受到一些资金的配置。而消费板块无疑是值得继续关注的，消费增长稳定又加上四季度是传统消费旺季，临近多个节假日，特别是春节前的消费增长比较明显，这些都可能会给消费股带来进一步表现的机会，以白酒为代表的消费股一直是我重点看好的对象，我认为四季度仍然可以继续配置，建议投资者积极关注消费股的投资机会。

　　人民币汇率方面，近几个交易日人民币中间价创近期新高，10月29日人民币兑美元汇率中间价报7.0617元，创下8月27日以来新高。由于外部形势发生变化，当前市场对人民币兑美元贬值预期减弱，人民币出现了反弹空间。

　　整体来看，人民币相对美元，波动幅度在减弱，人民币破7本身就说明人民币相对于美元的汇率波动更加市场化，是根据市场供需的变化而变化的，这也是人民币国际化的重要体现。现在人民币已经正式纳入IMF的SDR篮子，人民币成为国际储备货币，人民币波动市场化也是符合基本的需求，当然保持人民币长期汇率的稳定，有利于提高人民币的吸引力，相对于其他新兴市场的货币而言，人民币走势较稳定，特别是相对于一些波动比较大的币种，比如土耳其里拉，阿根廷比索等，人民币走势还是非常强劲的。

　　从中长期来看，人民币仍然具有升值的基础，虽然中国经济增速相对于前些年有所下降，但是和主要经济体相比，中国经济增速仍然是处于较高水平，而四季度中国经济有可能会出现阶段性企稳，这也会给人民币走势带来一定的支撑。相对而言美国经济增长开始放缓，欧洲经济陷入衰退的风险在加大，美联储连续降息，表明发达国家货币重新进入宽松期，欧洲经济火车头-德国则陷入负利率状态，人民币其实具备走强的基础。

　　从长期来看，人民币可能会呈现出震荡上行的态势，人民币走势稳定将会吸引境外投资者配置中国资产，包括中国债券和中国股票。事实上随着人民币国际化程度的不断提高以及A股纳入MSCI等国际指数、中国债券纳入彭博巴克莱债券指数，外资对中国债券和股票的配置比例一直不断的提升，未来10年还会有大量的外资流入到中国资本市场，为中国市场发展助力。

　　投资理念上，我一直建议大家坚持价值投资理念，抓住好公司的机会，做好公司的股东，才能够从长期获得好的回报。巴菲特曾经说过一句名言，“宁愿以一个一般的价格买入伟大的公司，不以伟大的价格买入普通的公司”，这很明显是至理名言。因为伟大的公司虽然价格并不便宜，但是它的业绩不断增长，不断给你带来惊喜，也能不断的消化估值，而绩差股则会不断的出现业绩下滑，不断的给你制造惊吓，最后价格变得越来越低。

　　相信很多投资者都感同身受，过去4年A股市场虽然整体表现非常低迷，很难和美股等强势市场相比，但是以茅台(600519)、格力为代表的这些白龙马股，股价却不断的创出新高。虽然从每个阶段来看，他们的价格都不便宜，但是从长期来看，他们却不断的创造超额收益。事实上这种分化在未来10年还会延续，好的公司会受到各路资金的追捧，而绩差股、题材股则不断的会被边缘化，甚至退市。

　　我们从*【ST长生(002680)、股吧】可以看出这些因为重大违法等原因强制退市的公司，股价几乎归零，不断下挫，不断跌停，给投资者造成了巨大的损失。投资者要吸取教训，做好公司的股东，远离绩差股、题材股，这样才能够真正的分享A股市场的投资收益，而不是在市场波动中不断的遭到亏损。坚持价值投资是当前最重要的投资理念，也是大家最应该坚持的投资理念。