德邦基金：央行下调MLF利率 对债市短期带来积极的提振效用

　　2019年11月5日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点，今日不开展逆回购操作。

　　上一次央行调整MLF利率还是2018年4月17日应对美联储当年“3.21”加息的反应，从3.25%上升至3.3%，并维持至今日。本次是这一轮2018年初货币政策稳健中性以来首次下调MLF利率，也是8月份LPR报价机制完善以来首次。

　　此次央行在三季度GPD增速6%，9月CPI同比3%，且10月底TMLF缺席的情况下，降低MLF利率，更多信号意义在于稳增长、宽信用，促进实际利率水平降低。我们认为这是“加大逆周期调节力度，加强宏观政策协调，形成合力”，货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的体现，而选择降低5个基点是遵循“松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”货币政策的总基调。

　　对于债券市场，短期带来积极的提振效用，消息一出，10年活跃券收益率下降5bp，市场交易活跃。目前来看，债券市场自9月份调整以来，债券收益率调整已有30bp，给未来交易带来了更多的价格保护。中短期来看，央行首要目标仍是物价稳定，通货膨胀预期高企仍限制债市做多情绪。中期来看，猪价高峰过后，在经济下行的空间下，债市的基本驱动因素将回归经济基本面和货币政策，我们也将密切跟踪相关指针数据。