券商科创类资管产品密集设立 布局策略现分化

　　中国基金报记者张莉

　　数据统计显示，自今年4月首只科创主题资管计划成立至今，多达70只“科创类”券商资管产品先后设立。

　　不过，随着科创板新股破发的出现，券商资管在科创板的布局策略也开始出现分化。部分券商资管人士表示，目前科创板整体估值偏高，资管业务在科创板领域的布局需要放慢节奏，以单纯打新策略为主的资管产品需要转变思路，未来对科创板投资需更加谨慎。

　　券商积极设立

　　科创类资管产品

　　今年4月，中信证券(600030,股吧)推出科创系列的集合资产管理计划，成功打响券商科创类资管产品的第一枪。随后，招商证券(600999,股吧)等大型券商先后加大布局动作，设立资管计划。

　　据基金业协会数据显示，从今年4月至今，多达70只“科创类”券商资管产品先后成立，而从产品的管理人公司来看，多数资管计划则以中信资管、招商资管、国泰君安资管、华泰资管为主的头部券商。

　　从产品类型来看，这些资管产品既包括券商需要子公司参与跟投的产品、发行人高管和核心人员参与的战略配售计划，以及券商围绕科创板投资的专项集合资产管理计划。

　　据华南某券商资管公司相关人士表示，目前投资者参与科创板产品的热情较高，对科创板投资的认可度也比较大，因此公司设立科创类主题资管产品节奏不会放慢。“现在各家券商都会围绕科创板这个新业务领域展开竞争，新产品发行的动作也非常多，后续还将拓宽销售渠道，增设更多资管产品，来满足投资者需求。”

　　值得注意的是，在布局科创板的同时，券商机构的资本实力也值得关注。目前来看，此类资管计划设立的主要参与者多为头部券商。以招商证券为例，今年以来其涵盖“科创”资管产品高达25只，相当高比例的产品是通过自有资金参与。

　　为了强化在科创板领域的布局能力，头部券商在融资动作上也频频发力。数据统计显示，仅上半年，券商的债券融资规模已超过4000亿元，其中招商证券、广发证券(000776,股吧)和华泰证券(601688,股吧)的债券融资规模就已超过百亿元。

　　科创板投资策略面临调整

　　近期，科创板新股破发的现象开始出现，打新“稳赚不赔”的模式也受到冲击，不少资管产品的投资策略面临调整。

　　某券商资管相关负责人表示，过去打新赚钱效应明显阶段，资管产品即便采用单一打新策略也会有不错的浮盈，且基本上在上市当天就会选择抛售，因此往往考验管理人的择时能力。如今这样的策略可能存在一定风险。

　　有券商人士表示，由于部分科创类资管产品有锁仓要求，最初产品的策略设定也不会只有打新，而是灵活配置A股、港股通或债券类等资产，来追求组合型收益，平抑产品的短期波动。

　　“对于机构而言，短期波段操作难度越来越大，如果只考虑择时，未来亏损的概率会比较高，因此策略需要多元化，增厚投资的安全垫。若已有新股溢价收益，也会选择先获利了结，后续再看布局机会。”上述券商资管人士表示。

　　在业内人士看来，随着科创板新股发行增多，新股的赚钱效应也会明显减弱，资管产品的打新收益率也会降低，科创板投资策略更加聚焦在管理人主动投资能力上。

　　有券商分析人士指出，当前机构对科创板公司的询价能力和估值模式仍处于初始阶段，市场竞争的关键在于对优质科创板公司价值发现，券商资管需要发挥其差异性竞争优势。

　　东北证券研究总监付立春表示，券商具备“全产业链”的独特优势，需要在经纪、财富管理、投行、研究等部门发挥协同效应。券商不仅要加强主动管理能力，对其投研水平要求也进一步加强。长期来看，科创板高风险、高收益性会让券商资管产品较为谨慎。