中庚基金：2900点震荡调整，自下而上挖掘结构性机会

　　本周二，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，会议释放了央行当前政策思路。中庚基金认为，由于猪肉价格屡创历史新高，导致结构性通胀短期仍存，但并未恶化为全面通胀，不必过度解读。当前政府再度显现稳增长的力度和政策空间，缓解对于通胀上行的担忧。

　　中庚基金同时表示，当前经济处于底部，也是新老周期的过度阶段，金融边际将进一步宽松。同时，外围环境缓和，不确定性下降。因此，本轮周期的底部正在不断夯实，对未来持相对乐观态度。货币政策方面，当前来看降准空间缩小，而LPR改革逐渐完善，未来特别是明年一二季度仍有望保持较为宽松的货币政策，以使得经济保持L性，而非失速。估值方面，从大类资产角度看，与房产、债券等资产相比，权益类资产从风险和回报角度看均更具吸引力，中庚基金看好权益资产的逻辑并未实质改变。

　　基于以上驱动市场波动关键因素的分析，中庚基金认为，未来出现大牛市的可能性较低，但投资机会和性价比更突出，有望延续慢牛格局。风格配置方面，核心资产等大盘风格由于前期急速上涨，当前估值较高、市值较大、风险较高，继续上行的空间有限，而下行的风险在不断加大。同时，目前核心资产和低估值中小盘股票的剪刀差已经达到2倍标准差（95：5的水平），中小盘风格的低估值价值股被错误定价过久，均值回归概率不断增大。

　　后市操作思路上，中庚基金将继续坚持低估值价值投资策略，自下而上挖掘结构性机会，精选具备独立成长性、较低基本面风险、隐含回报率较高、低估值的行业和个股，开展布局配置。具体行业配置上，主要看好：医药行业：包括医药流通、医药股中的消费股OTC以及原料药等；科技行业：计算机、电子制造、自动化以及工业互联网、先进制造业等；逆周期行业：中游制造环节、电力公用事业、轻工、造纸、加工制造环节等；传统行业中自身alpha比较强的部分公司：如化工、建筑建材以及细分行业中的龙头。