翻车乐视网之后，嘉实基金投研穷则思变

　　11月19日，嘉实基金(博客,微博)旗下三只老牌混合基金公告变更基金经理。公告显示，嘉实主题精选(070010)混合基金经理由方晗变更为王丹;嘉实服务增值行业(070006)混合基金经理李帅变更为常蓁;嘉实成长收益混合基金经理邵秋涛变更为胡涛，原基金经理离任原因均为业务调整。

　　离任者业绩不佳

　　具体来看，三只基金中规模最大的嘉实成长收益成立于2002年11月，是嘉实目前所有产品中成立最早的一只，基金2019年三季度末规模为36.78亿元。

　　此次基金经理变更是邵秋涛继9月28日离任嘉实策略增长(070011)后离任的又一只基金。邵秋涛自2013年6月7日上任以来，在任约6年半。任期内总回报109.72%，超越基准回报79.84%，任职年化回报12.16%。

　　虽然任期整体业绩尚可，但其近期表现却差强人意，在今年A股市场回暖的背景下，Choice数据显示，嘉实成长收益近1年回报率为12.42，跑输同期19.96%的沪深300指数回报率，同类排名72/111，而近2年、3年业绩也均低于同期沪深300指数回报，同类排名也十分靠后。

　　而另外两只基金近期业绩也不甚理想。

　　成立于2004年4月的嘉实服务增值行业今年3季度末规模15.34亿元。原基金李帅自2017年11月23日上任以来任职总回报-13.75%，较同期基准回报低9.54%，任职年化回报-7.17%。近1年回报率18.81%，也跑输同期沪深300指数回报，同类排名1320/2474。

　　嘉实主题混合原基金经理方晗在任时间同样不长，2017年10月25日上任，任职期间总回报-12.85%，较基准回报低11.89%，任职年化回报-6.43%。近1年回报率也显着低于沪深300指数回报。

　　值得注意的是，作为运行10多年的长寿产品，这三只基金历史上都有过较为辉煌的时期，其中嘉实成长收益于2013-2016年期间连续获得证券三大报颁发的多个奖项，但近2~3年三只产品业绩均明显下滑，基金份额也都有一定程度的缩水。

　　接任者有老将有新人

　　新上任的三位基金经理中，嘉实成长收益的接任者胡涛是已有10年投资经理年限的老将，现任嘉实GARP策略投资组长。公开资料显示，胡涛曾于2009年至2014年在泰达宏利基金担任基金经理，任职期间管理过泰达宏利稳定和泰达宏利效率优选两只产品，年化回报分别为4.10%和5.48%，回报排名同类前30%和前10%。加入嘉实后，自2014年8月20日起至今担任嘉实优质企业(070099)基金经理，任职期业绩稳定，年化回报17.50%，近1年、2年、3年回报均显着跑赢沪深300指数，同类排名也均在前10~20%。

　　从风格上看，不同于邵秋涛的相对稳健的风格，胡涛的对市场较为敏感，切换积极迅速，攻击性很强。以其管理的嘉实优质企业为例，胡涛管理期间股票仓位长期维持在90%以上，且重仓股切换幅度很大。

　　对比该基金2018年末和2019年三季度末的十大重仓股，仅有贵州茅台(600519,股吧)和【中国国旅(601888)、股吧】(601888,股吧)两只个股重合。而重仓板块的切换幅度也十分明显，2018年末重仓的板块包括食品饮料、农林牧渔、电子、医药、汽车、交通运输等，而到了今年三季度则集中转向食品饮料、电子和医药三大板块。

　　常蓁于2010年加入嘉实，曾担任行业研究员及基金经理助理，投资经理年限4.7年。算上刚接手的嘉实服务增值行业，目前在管的产品有三只，另外两只分别为2015年3月12日起管理的嘉实回报灵活配置以及2018年10月11日起管理的嘉实优化红利，年化回报分别为11.47%和30.83%。

　　而王丹则是一名新人，她于2018年7月加入嘉实，2019年1月与另一名新人经理刘岚一同被增聘为嘉实沪港深精选基金经理，加入海外研究组长张金涛麾下共同管理该产品。此次接管的嘉实主题精选是其单独管理的首只基金。

　　值得注意的是，相比离任的几位基金经理，接任者的近三年体现的Alpha能力明显更强。

　　图：基金经理近三年Alpha值对比，数据来源Wind

　　力推强援+内部提拔，嘉实求变?

　　自从2017年末踩雷乐视巨亏后，外界有对于嘉实有诸多质疑：为何会发生如此严重风险事件?嘉实的投研和内部管理是否存在问题?但嘉实方面在相当长的一段时间内并没有更多表态和动作予以回应。

　　然而，无论从规模变化还是业绩来看，嘉实无疑正在经历一段下滑期。

　　从规模上看，2017年末嘉实管理的主动权益类产品规模为1890.42亿元，仅落后于易方达和华夏排名全行业第三位，而今年三季度末，该类产品管理规模为1506.89亿元，排名也被汇添富超过下滑到第四位。

　　从业绩上看，今年A股市场回暖，大批主动权益基金跑出70%、80%、90%甚至翻倍收益，而作为头部基金公司，旗下基金经理众多的嘉实仅有归凯管理的两只产品今年以来回报率达到70%，而回报在50~60%的区间产品数量也寥寥无几。

　　今年2月，主导投资【乐视网(300104)、股吧】(300104,股吧)的嘉实原副总经理邵建宣布离任并淡出公募基金转而管理专户产品后，嘉实从圆信永丰挖来洪流，并任命为董事总经理及上海GARP投资策略组总监。

　　资料显示，洪流拥有20年投研经验，曾历任新疆金新信托证券管理总部信息研究部经理、德恒证券信息研究部副总经理、德恒证券业务管理总部副总经理、兴业证券(601377,股吧)理财服务中心首席理财分析师，2010年11月起任兴业证券上海资产管理分公司客户资产管理部副总监，2014年参与圆信永丰基金公司筹建，任首席投资官，并担任多只产品基金经理。

　　在圆信永丰任职时期，洪流管理的圆信永丰优加生活曾17.96%的年度净值增长夺下了2016年普通股票型基金的冠军，而其管理时间最长的圆信永丰双利A年化回报超19%。但或许受大盘影响，其2017年开始管理的三只产品任职回报都为负值。

　　今年9月嘉实连续为其发行了嘉实瑞虹三年定期混合和嘉实价值成长混合两只产品，规模分别为24.61亿元和27.15亿元。9月28日又增聘洪流为嘉实策略混合基金经理，与董福焱共同管理该产品。目前洪流管理的基金总规模已达85.29亿元，足见嘉实对其寄予厚望。

　　力推强援洪流，加上内部提拔业绩出色的胡涛、常蓁以及新人王丹，似乎显示出嘉实正着力加强权益类产品的人才建设，希望在这一赛道上止住近年的颓势，重新跟上第一集团的步伐。

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