杨德龙：坚持价值投资 就是要做好公司的股东

　　本月外资配置A股的资金量大幅增加，因为MSCI刚刚实施今年第3次扩容，也是今年最后一次扩容，MSCI将A股纳入因子提到20%，将来还会进一步提升至30%、50%，最终提升到100%。随着A股市场国际化程度和市场化程度不断提高，外资配置A股的需求大幅增加，这势必会引发更多的外资配置A股。据统计，现在全球资本对于中国市场的配置比例过低，只有2.5%左右，这和中国GDP占全球GDP接近20%相比，确实是大大的被低估。

　　随着QFII、RQFII额度的取消以及沪港通、深港通的开通，外资流进流出A股的通道已经完全打通。A股纳入MSCI等国际指数之后，外资对A股之前是“可以配”，会变成现在的“必须配”，一方面，会引发一些被动指数基金按照比例相应的增加A股配置，另一方面，很多主动的基金业绩比较基准就是这三大指数，所以主动基金也会相应的去配置A股股票。MSCI作为全球最大的国际指数，纳入A股是具有较大意义的。MSCI现在将A股400多只个股纳入成分股，会对这些公司以及股价的长期发展都有利。

　　外资大量流入，给A股市场带来的不仅是增量资金，更重要的是价值投资理念，外资多数是重视基本面研究、重视价值投资、长期投资的，因此外资流入的这些股票，无一例外都是优质的白马股，很多还都是行业龙头，我把它叫做“白龙马”股。外资大量流入，无疑会进一步推高这些公司的价值，也会让这些公司的股票不断创出新高。所以外资对A股市场生态，会带来很大的改变，这也是A股市场逐步走向成熟的表现。

　　2016年我首先提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批基本面好又是行业龙头的公司，以茅台(600519)、格力为代表的白龙马股，在过去三年股价不断创出历史新高，累积涨幅很大，有人认为是“机构抱团”，我认为这种叫法其实是片面的。机构之所以会选择这些白龙马股，是因为他们的投资价值确实很高。现在我国实体经济已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，行业寡头具有更强的盈利能力和更大更强的市场地位，特别是在经济下行的时候，行业龙头往往都具备比较大的抗风险能力，所以包括外资在内的机构资金大量的买入白龙马股，实际上是价值发现，而不是“抱团取暖”。巴菲特曾经说过，不要因为短期股价的波动而卖出手中优质的筹码，同样不要因为价格便宜而去买入一些绩差股。今年白龙马股涨幅很大，短期内股价虽然出现一定波动，但是从长期来看，仍然值得持有。

　　2019年年初我提出2019年是一轮慢牛长牛的起点，A股市场将展开黄金10年，现在来看，这个趋势已经逐步确立，2019年上证指数重回3000点，这也是我在年初提出的2019“十大预言”中提到的。今年上证指数多次回到3000点之上，2020年市场会进一步向上拓展，空间上大概还有20%左右的涨幅。未来10年，随着楼市的调控，楼市中会有大量的资金流出来，这部分资金寻找新的投资机会的话，股市就是很好的选择，股市现在是估值的洼地，这些资金将成为股市的增量资金，楼市和股市的跷跷板开始偏向股市。我国实体经济已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，行业龙头股具有不可替代的价值。

　　未来几年，消费、金融以及科技的龙头股都将会不断地创出新高。而多数的绩差股和小盘股可能会不断下跌，甚至被边缘化，从而退市。因此建议大家在未来10年，一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东， 2020年市场仍然是分化的，只有业绩好的白马股、龙头股才有比较强的上涨机会，而业绩不佳的个股可能还会继续下跌。因此，要想抓住A股市场的机会，要记住一点：要坚持做价值投资，要做好公司的股东。