长盛基金蔡宾：固收打底权益增强 捕捉阿尔法机会

　　2019年市场行情接近尾声，展望明年，敏锐的基金经理捕捉到股债投资机会。近日，长盛基金副总经理、长盛稳怡添利债券型基金的拟任基金经理蔡宾表示，2020年权益和固收资产均具备结构性机会，权益资产的机会更为明朗。蔡宾接下来会将二级债基作为“固收+”主打品种进行布局，其管理的二级债产品长盛稳怡添利债券型基金已于11月28日发行。

　　股债投资均有机会

　　蔡宾表示，当前，固收资产收益率趋势性上行的压力不大，明年仍有很多机会。相比之下，权益资产的机会则更为明朗。首先，当前A股权益资产估值处在历史和全球比较水平低位；其次，近年来，A股先后纳入MSCI等国际主流指数，外资持续进入A股，引领一大批质优公司走出较好的阿尔法行情；再次，随着行业集中度提高，A股很多细分领域头部企业的竞争力和市场份额持续提升，投资性价比也逐渐凸显。

　　蔡宾表示，权益资产将重点关注“核心白马”+“5G/华为产业链”。在债券方面，债券资产收益率在流动性的配合下仍然处在较好的环境中，但由于收益率绝对水平处在较低位置，交易波动将会显着增加。

　　为捕捉股债结构性机会，蔡宾指出，长盛基金接下来会将二级债基作为“固收+”的重点品种进行布局。在二级债基投资安排上，长盛基金给予了包括利率、信用、转债等多方面的研究支持。“二级债基受到固收和权益团队的双重支持，这是长盛基金优秀投研一直注重的。未来，我们会在二级债基领域继续加强投研力度，打造成给投资者带来稳健收益的投资品种。”

　　以绝对收益为出发点

　　蔡宾指出，二级债基能投股债，正因为如此，其在大类资产配置的变化导致的波动率，会比其他固收产品要高一些。作为类比，蔡宾以可转债举例指出，可转债既有固收特点也有股票特点，风险和收益都是双重的。

　　因此，为了更好地研究这类标的，长盛基金从制度上进行了双重风控安排。蔡宾说：“比如，某些可转债的正股如果能进入标的股票池里，可以初步纳入投资视野。在此基础上，我们会再加一道信用风险把控，对标的的股权结构、公司治理、财务状况、所在行业景气度等方面进行风险把关。在这两个维度筛选后，会有相当大比例的风险被屏蔽掉，从而挑选出一些优质标的。”

　　蔡宾认为，投资要以绝对收益为出发点，在控制回撤风险基础上，去追求各类资产的阿尔法回报。长盛基金对信用风险高度重视，并从制度安排上进行了多维度把控。长盛基金的信用评价能覆盖到整个市场的全行业领域，内部还有跟踪债券市场动态的独立评级体系。

　　由蔡宾担任基金经理的二级债产品长盛稳怡添利债券型基金已于11月28日发行。蔡宾称，长盛稳怡添利债券型基金将发挥“固收打底、权益增强”特点，在保持风险收益特征稳定、控制净值回撤的基础上，灵活调整股债投资比例，利用比例较低的权益类资产来增厚固定收益投资的收益。

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　　(：DF520)