基金吃药行情变调 医药股是走还是留？

　　“王者”业绩纷纷打折！基金吃药行情变调，医药股是走还是留？

　　原创： 徐金忠

　　昨日小甜甜，今日牛夫人。最近基金机构对待医药股，便是这样的态度转变。

　　一个医保目录谈判，惊起一滩鸥鹭，再加上之前医药股估值大幅抬升，带来资金止盈需求，一时间强势的医药股陷入跌势。

　　【长春高新(000661)、股吧】、康泰生物等诸多基金重仓的医药股，更是8个交易日(11月20日-12月2日)市值缩水近百亿。

　　一些绩优基金目前“含药量”仍居高不下，重仓股持续调整，接下来该怎么办？

　　医药股震荡 绩优基受伤

　　“消费、医药、科技”，2019年A股市场三件套，最近都出现了不小的震荡。

　　其中医药板块在医保目录谈判的行业因素扰动之下，触发个股高涨后资金的止盈需求，近期回调幅度较大。

　　中证医药卫生指数从11月20日的高点到12月2日收盘已经下跌8.27%。

　　今年以来，依靠医药股实现收益爆棚的绩优基金自然也有不小幅度净值回撤。

　　截至11月20日的基金收益排行榜

　　(数据来源：wind)

　　截至11月29日的基金收益排行榜

　　(数据来源：wind)

　　也就是8个交易日的时间，一方面是榜单整体的收益水平下降，榜单首位的绩优基金收益率也跌至100%以下；另一方面是医药基很受伤，广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题、中欧医疗健康A/C、创金合信医疗保健行业A等医药基收益率跌出了全行业收益前十。

　　成也含药量 败也含药量

　　实际上，今年以来，绩优基金的佳绩就在于重仓持有医药股，如今医药股调整，自然也带来绩优基金的业绩回调。

　　11月20日-11月29日部分绩优基金净值涨幅变化

　　(数据来源：wind)

　　以广发医疗保健为例，该基金配置医药单一行业。其基金经理吴兴武直言，由于配置行业单一，可选取的优质企业数量相对有限，较难选取到足够多的品种满足组合的分散度，因此导致头部品种持仓较为集中。

　　该基金三季度末股票仓位84.70%，前十大重仓股均为医药股。

　　此次医药股回调，该基金的净值涨幅从11月20日的100.45%，跌至11月29日的79.85%。

　　农银汇理医疗保健主题截至11月20日今年以来的总回报是95.15%，而到了11月29日，今年以来的总回报跌至77.57%。

　　中证君根据重仓个股阶段性的回调幅度，再结合基金持仓比例，考虑到基金规模等的变化，可以估计上述两只基金在医药股回调之际，仍然保持了很高的“含药量”，可以说是投资思路和投资风格一以贯之。

　　当然，中证君比较11月20日和11月29日，净值涨幅排名靠前的业绩优基金发现，也有基金的净值回调幅度明显小于其它同类型基金，显示出不一样的风景来。

　　以两只收益表现较为突出的健康产业基金为例，融通健康产业在11月20日-29日之间，净值回撤幅度为5.98%，国泰大健康同期的净值回撤为6.75%。观察发现，三季度末，这两只基金均重仓医药股。

　　其中，融通健康产业三季度末股票仓位为92.79%，重仓股清一色医药股；国泰大健康三季度末90.51%的股票仓位中也持有大量的医药行业个股。

　　对照这两只基金重仓股回调幅度和基金净值回撤幅度可以看到，近期上述基金产品在医药个股上应该是有卖出止盈、落袋为安的动作。

　　对此，国泰大健康基金经理徐治彪直言，当前市场不少医药、消费类公司已被高估。市场最终都会出现均值回归。现在再去买那些高估值的医药股，已经很难赚到公司业绩的钱了，可能只能赚到博弈的钱、泡沫的钱。“医药行业受医保目录谈判等因素扰动，加之此前部分个股积累涨幅较大，阶段性存在盘整需要，但优质个股回调后，将是重要的布局窗口。”徐治彪表示。

　　机构资金会涌向哪里

　　医药行业出现回调，绩优医药基又将何去何从？止盈资金又将涌向何处？

　　中证君采访了解到，目前，医药行业坚守者大有人在，这部分机构认为，医保目录谈判的影响不改医药行业长期向好的大趋势。

　　融通健康产业基金经理万民远认为，本次医保谈判结果整体符合预期，继续体现了医保基金对创新的支持和引导，持续看好国产创新药、药店、医疗器械等细分行业。

　　德邦基金指出，近期市场出现一定的调整和分化，前期涨幅较大的龙头公司出现回调。市场的调整可能还会持续一段时间，但是空间有限。长期来看，A股依然具备较高的投资价值，调整是最好的布局时机。行业配置上，5G产业链、消费电子、医药消费等仍然是最具投资价值的板块。

　　不过，布局医药行业，基金机构也有了升级动作。

　　在进行医药股布局时，万民远的投资思路是先选赛道再选标的。首先看产业趋势，再精选成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置。选好公司以后，集中重仓和长期持股，用时间换空间，不追逐短期热点，坚持“逆向思维，人多的地方不去”的原则，做孤独的“拐点型”价值发现者。

　　“医药行业的投资难度在加大。医药行业兼具消费属性和科技属性。目前消费型医药投资机会，需要关注市场需求的变化，聚焦持续稳定增长领域的投资机会；科技型医药投资则聚焦到创新药的研发和推广。此外，一些生物医药、医药器械和器材都是重点关注的领域。”有医药主题基金经理表示。

　　另外，还有一些基金经理则重点寻找其它投资机会。

　　徐治彪认为，新能源汽车概念，此前受补贴退坡等因素压制持续低迷状态，随着相关企业新布局的铺开，中上游产业已经明显回暖。

　　海富通量化投资部总监杜晓海表示，医药、消费、科技等景气板块一直是机构投资者配置的重点，但估值确实有争议。临近年底，市场资金开始为明年布局，低估值股票受到青睐，此外，一部分优质周期股也有穿越牛熊的能力。他们长期重视估值因子，近期对低估值个股包括周期股较为关注，重点关注地产、建材等行业。

　　“年终之际，对于低估值、现金流充沛的蓝筹龙头企业，家电、建筑、券商等防御型行业，将用一定仓位参与其中的机会。”一位绩优基金经理表示，其管理的产品，前三季度重点参与了医药和科技行业的投资机会。