博时基金万琼：探索可持续发展投资 促进企业社会价值和经济价值统一

　　随着中国经济从高速度增长转向高质量发展，追求社会价值和经济价值统一的可持续发展投资理念在国内的关注度和认可度不断提升，公募基金也积极探索符合国情的本土化ESG投资实践。在博时基金指数与量化投资部ETF基金经理万琼看来，随着经济转型和A股的国际化不断推进，可持续发展投资有广阔的发展空间，不仅有助于归避个股非财务因素导致的“黑天鹅”，还有望给投资者带来超额收益，同时在客观上敦促上市公司积极重视社会责任，助力企业健康可持续发展。

　　基于这样的理念，日前由博时基金定制，中证指数有限公司编制的中证可持续发展100指数正式发布，跟踪该指数的博时中证可持续发展100ETF也已正式获批，从2014年6月30日到2019年7月1日的回测数据显示，中证可持续发展100指数相对沪深300全收益指数的年化超额收益率超过了4%，且超额收益较为稳定，分享了企业成长和经济转型红利。

　　探索符合本土市场的ESG投资

　　与传统的投资策略相比，ESG将公司在Environmental(环境)、Social(社会)、Governance(治理)三方面的指标纳入投资决策中，以判断企业的长期投资价值。据万琼介绍，中证可持续发展100指数以沪深300指数成份股为选股样本空间，采用可持续发展价值量化评估体系，利用筛选子模型和评分子模型，先筛后评，以甄选出真正兼具投资价值和社会价值的企业。

　　筛选子模型通过负面清单的方式从产业问题、行业问题、财务问题、重大负面事件、违法违规、特殊处理6个方面17个指标剔除资质不符的上市公司。评分子模型则主要聚焦于目标驱动力（企业为何存续、创造何种价值）、方式创新力（企业如何发展、价值传递）、效益转换力（出了怎样的贡献，价值变现），以此为中心衍生发散出四级指标，共57项，不断细化深入，覆盖企业生产运作全流程，全方位立体穿透评估企业。

　　万琼告诉记者，这些数据主要来源于上市公司公开披露、监管部门及第三方研究机构。

　　“可持续发展评分模型中的许多特色子指标与盈利、成长等传统上市公司评价指标相关性较低，彼此间形成了较好的互补关系。通过ESG投资策略，可提前规避公司因非财因素导致的黑天鹅风险。” 万琼表示。

　　与普通的ESG投资策略不同的是，博时中证可持续发展100ETF的可持续发展价值评估模型纳入了“经济效益”指标，赋予一定的权重，并将ESG指标结合中国企业和市场情况进行了专业化设计算得上是ESG2.0版。“最终还是要将经济贡献与社会贡献、环境贡献一起来考量，才能更科学地体现企业的真正价值。”

　　而选择沪深300指数作为选股样本空间，万琼表示主要是考虑到首先成份企业社会责任报告披露较为完整，其次指数具有较好的市值代表性。通过模型评估，选择评分靠前的100家企业，最终成为中证可持续发展100指数。数据显示，相比沪深300，可持续发展指数股息率和ROE均更高，估值优势更明显。

　　指数长期回报和稳定性突出

　　正是因为如此，无论是与市场上现有的ESG投资相关的指数相比，还是与A股主流市场指数相比，中证可持续发展100指数表出良好的收益能力和稳定性。回测数据显示，自2014年以来至2019年7月1日，中证可持续发展100指数累计回报142.75%，年化回报19.39%，同期沪深300指数年化回报15.09%，上证社会责任指数年化回报18.46%。最大回撤方面，中证可持续发展100指数也小于后两者。

　　万琼表示，ESG投资理念在欧美市场已经较为成熟，但在中国起步较晚，A股上市公司在社会责任报告披露方面仍然不到位，但整体来看，国内ESG投资有着广阔的发展空间，尤其A股的国际化不断推进，会倒逼企业重视社会责任。

　　自2018 年6月起，MSCI将中国A 股逐步纳入MSCI 指数，据MSCI的选股标准，上市公司的ESG 信息披露情况将作为非财务指标被纳入考量之中。“如果A股的上市公司希望在MSCI的评价系统中有良好的形象，获得海外机构的关注，提升国际竞争力，就会更积极主动地去关注社会责任及相关报告的披露，也将有利于ESG投资的发展。”万琼说道。此外，近年来，监管部门也在积极推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平。

　　博时基金早在2017年就已经开始着手ESG投资策略研究，2018年博时基金加入联合国责任投资原则组织（UNPRI）后，逐步将ESG由理念逐渐落地到产品与指数编制等实践领域。中证可持续发展100指数正是由博时基金定制、中证指数有限公司编制。

　　“做产品的初衷并不局限于产品本身，我们希望做好评估标准，更好地辨别企业的信用质量，引导资本投入优质企业，从而推动上市公司更好地做社会责任的披露，促进ESG信息披露体系的建立和完善，为金融服务实体经济做出积极的贡献。”万琼还透露，未来博时基金还将继续研发更多的ESG投资产品。

　　基金有风险 投资需谨慎