6500亿ETF后时代:政策利好迭出 有望进一步提升需求

　　原标题：ETF 6500亿规模“后时代”：政策利好迭出，有望进一步提升需求

　　2019年是ETF正式发行的15周年，截至2019年11月，我国境内挂牌交易ETF超过240只，总市值已超过6500亿元。而近期一系列与ETF相关的利好政策的推出或酝酿，有望继续推动ETF规模的进一步扩大。

　　在沪深300 ETF 期权推出之际，深交所发布《股票期权试点交易规则》等10项规则，明确了ETF作为期权合约标的应当符合的条件，ETF作为期权标的将提升投资者对ETF的配置；而ETF集合申购机制的酝酿推出也在被业内积极地讨论，该项机制一旦成行，同样有助于ETF规模的扩大。

　　期权推出提升ETF配置需求

　　12月7日，深交所发布《股票期权试点交易规则》等10项规则。根据规则，ETF被选择作为合约标的时，应当符合4项条件：属于深交所公布的融资融券标的证券；基金成立时间不少于6个月；最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；深交所规定的其他条件。

　　统计显示，深市纳入两融标的的ETF共计22只，如果算上沪深两市，ETF两融标的则有79只。

　　“ETF被作为期权合约标的，会令市场提高对ETF的配置需求，也有利于构筑ETF生态圈。”上海一位ETF基金经理分析表示。以沪深300指数为例，除ETF产品外，还有期货，期权，两融等多种产品。

　　深交所推出的首只ETF期权标的为嘉实沪深300ETF。业内人士表示，嘉实沪深300ETF是深交所同类型产品中规模最大的ETF，基于这样的产品推出ETF期权，可以确保到期交割时市场平稳运行。

　　国泰君安基金研究分析师黄皖璇认为，嘉实沪深300ETF引入期权交易后，相关产品的规模和流动性将得到进一步提升，头部效应会更加明显。

　　嘉实基金表示，沪深300ETF期权的推出，也为投资者提供了精细化的投资工具。一是降低资产配置成本。投资者买入期权开仓仅需缴纳权利金便可获得期权权利，利用标的资产价格变动产生收益。二是风险对冲。相比于期货，期权提供了非对称的风险对冲。如投资者持有现货同时买入看跌期权，该组合当市场下行时由期权提供保护，当市场上行时却不丧失上涨空间。三是引入了更加丰富的交易策略。目前投资者只能通过涨跌来赚钱，而未来投资者可以在窄幅震荡的市场环境下通过把握市场波动来掌握投资机会。

　　集合申购机制正在研究，ETF换购有“解”了？

　　近日，上交所副总经理刘逖在参加上海证券交易所ETF高峰论坛工银瑞信基金专场曾表示，未来将从将从几个方面持续推动上交所基金市场稳健发展。其中包括，持续优化基金交易机制，研究推出集合申购机制，优化ETF的申购安排。

　　所谓ETF的集合申购是指当ETF上市以后，在不损害原有持有人利益的前提下，定期允许多个投资者用单个或者多个成分股来申购ETF的份额。

　　财联社记者了解到，目前已经有多家基金公司的产品会作为该业务的试点，具体的细则还未最终确认。

　　事实上，多只ETF产品在招募说明书中预留了集合申购条款。首批跨市场ETF之一的华泰柏瑞沪深300ETF首发当时披露的招募说明书中也设有“集合申购与其他服务”这一章节：在条件允许时，基金管理人可开放集合申购，即允许多个投资者集合其持有的组合证券，共同构成最小申购、赎回单位或其整数倍，进行申购。近期正在发行的鹏华中证银行ETF、富国中证全指证券公司ETF、泰康沪深300ETF等多只ETF也均预留了集合申购条款。

　　上海一公募基金人士告诉记者，这一机制把换购的机制用到申购中来，主要想进一步降低申购的操作门槛。对于投资者来说，可以扩大投资者申购的时点，投资者可以择时进行换购。

　　此前，部分基金公司因ETF换购导致了较大波动引发了市场争议后，目前，ETF发行期换购已经不允许“超过指数权重”。据悉，未来可能部分存在ETF换购需求的投资者可以考虑集合申购方式，且集合申购也不影响原来ETF持有人的利益。

　　一位ETF基金经理告诉记者整体而言，ETF集合申购机制对ETF本身利好。从机制上来看，尽管会跟ETF换购有点类似，但是在控制风险上，肯定会有额外的考虑，比如换购的成本都是由投资者来承担。在不损害原持有人利益的前提下神行换购，相较于先行的申购机制，更为灵活。此外，他还表示，该项机制有助于ETF规模的扩大。