浮动管理费率基金的“灵魂”是？基金经理说……

　　说到浮动管理费基金灵魂深处的核心因素，当然是基金经理了！

　　所谓“多赚多收、少赚少收”的制度创新，从根本上来说，还是突破传统意义上公募基金的管理费收取模式，以业绩报酬的形式对优秀基金经理的实行加倍的鞭策和鼓励。

　　对于基民来说，选择靠谱的基金经理，和落袋为安的收益息息相关。对于基金公司来说，选择靠谱的基金经理，也许能获得更加丰厚的管理费。

　　所以，从浮动费率基金获批和发行的第一天开始，神秘的基金经理一直是投资者关注的绝对焦点。

　　小幸特别采访了一下国泰研究精选的拟任基金经理徐治彪，让我们听听他怎么说：

　　1 如何看待A股市场后续的投资机会？

　　我们认为2018年到2019年股市的转变主要是因为2018年压制股市的三大因素发生了边际变化，即去杠杆、以及监管层面从行政化到市场化的转变。站在现阶段我们认为股市上涨的核心逻辑没有发生变化，从股债收益比(沪深300股息率/10年期国债)来看，目前权益资产配置依然占优。

　　随着外资持续流入带来的A股投资国际化，未来高ROE、高现金流、利润稳定增长的细分行业龙头越来越受到关注。我们认为，100-300亿的细分中盘龙头股票随着业绩的释放以及外资的重视，或迎来比较好的投资机会。

　　总体而言，随着各行业与上市公司经历了今年以来的波动，未来的结构差异会更加明显。因此，我们对中长期市场相对积极。短期来看，资本或受制于CPI的上涨，以结构性机会为主。

　　2 未来看好的行业主要是哪些？

　　(1)大消费：抓住中国人口红利，内需是我们的优势所在。比如受益于人口老龄化的医药领域(生长激素，药店、骨科、核药等)、受益于二胎政策的儿童服饰、受益于消费升级的包装行业、白酒行业等。对于医药行业，今年以来涨幅较大，后续回调或是布局机会。

　　(2)新能源汽车：能源结构转型催生汽车行业巨大变革机遇，新能源汽车行业经过过去三年的下跌，行业边际改善。伴随着全球加速电动化的推动以及外资传统车企的纷纷入局，未来趋势大概率向好。

　　(3)以5G为代表的消费电子：5G商用进程的推进或带动电子产业进入新一轮增长周期，消费电子相关股价今年已经开始有所变现，后续如果出现回调或是买入机会，可精选估值低、长期趋势好的个股。

　　(4)军工：在自主可控的大趋势下，军工等高端制造领域具有巨大的进口替代空间。在军工行业可精选估值低、长期趋势向好的个股进行布局。

　　3 基金经理的个股选择的标准是什么？

　　基金经理在投资中偏好甄选能出大市值的细分行业龙头，因为龙头公司在整个行业中在商业模式、盈利模式或是管理层机制方面具备独特的优势，未来发展空间更大；重视个股的业绩成长性，重视ROE15%~20%以上或者预期未来ROE能提升到这个水平的公司，在估值较低或者合适时布局。重仓股换手频率低、持股周期较长，赚取企业业绩增长的钱。同时，买入估值偏低或较合理，大概率赚取估值提升的钱。

　　4在投资中如何控制回撤？

　　控制回撤，首当其冲的是要把握好股票的买入标准，严格按照上述逻辑精选个股。

　　其次，要做到行业层面分散，不特别押注在某一个行业上，通过行业的分散来确保净值的相对稳定。

　　最后就是组合短中长期的平衡。在组合管理上，通过精选估值合理且成长性突出的优质公司构造核心组合，结合市场情绪和公司基本面构造卫星组合，实现长期投资与短期投资、稳健投资与超额收益之间的平衡。

　　(文章来源：国泰基金)