“三件套”步调分化 基金机构底部寻找别样风景

　　原标题 “三件套”步调分化 基金机构底部寻找别样风景

　　2020年A股市场迎来开门红，上证综指周涨幅达2.62%，创业板指周涨幅为3.87%，中小板指更是在一周内取得上涨5.06%的成绩。与此同时，消费、科技、医药2019年投资的“三件套”却在2020年首周迎来步调的分化，其中食品饮料类行业在新年首周受挫，白酒行业个股更是出现大幅回调，而科技、医药行业也呈现持续的分化，个股表现出较大差异。

　　对此，基金机构表示，消费、科技、医药仍将是2020年市场重要的投资机会，但市场行情不会简单复制2019年走势，随着行业和行业内个股估值的高企，板块之间和板块内部的分化将持续。具体到阶段性机会上，基金机构表示，当下可以寻找别样风景，包括部分低估值和低关注度的行业以及个股，避免过于拥挤的交易。

　　“三件套”分化

　　消费、科技、医药“三件套”成为2019年投资的最强音。国海富兰克林基金指出，2019年A股结束了2018年单边下行的趋势，进入大幅震荡上涨的过程。从行业来看，电子、消费、计算机、农业等板块涨幅居前，机械、汽车和周期股表现不佳。2019年市场在宽松预期下，风险偏好显着提升，但选择的资产依然集中在与宏观经济相关度较低的板块，表明市场对中长期经济增长中枢下行的担忧并未缓解。

　　但是，进入2020年，“三件套”之中的分化快速来临。统计数据显示，食品饮料类行业在新年首周受挫，白酒行业个股更是出现大幅回调，而科技、医药行业也呈现持续的分化，个股表现出现较大差异。以贵州茅台为例，2020年1月2日和3日两个交易日的累计跌幅达8.83%。虽然太平洋证券在1月2日继续强调称贵州茅台“2020年度销量计划超预期，打消市场关于‘十三五’收官年增长动力不足的疑虑，2021年开始茅台基酒逐步放量，茅台酒销量有望进入放量阶段，后千亿时代的茅台，上升周期仍将延续”，但是市场上不乏对于贵州茅台在持续走高后出现回调的担忧。“贵州茅台是一个市场情绪的风向标，开年两个交易日的动荡，背后可能是市场资金的重大变化，这样的变化可能影响到市场对整个消费板块的信心。”有公募基金经理表示。

　　同样，医药行业的分化，也是基金机构重点关注的对象。广证恒生指出，在投资上重点关注创新药企业和体外诊断企业，其中创新药方面，国内药品以仿制药为主，创新药市场规模尚小，在政策扶持下，基于临床需求的创新药将快速放量，未来市场销售将持续增长。农银汇理基金经理赵伟认为，在当前竞争格局中，医药企业很难实现弯道超车，一家医药公司现在的业绩取决于三至五年前的研发布局。在选股时，他侧重于企业的长期竞争格局，看中企业的竞争性与成长性。

　　寻找别样风景

　　原有机会分化的背景下，基金机构正在加快寻找别样风景的步伐。国海富兰克林基金指出，从中长期角度看，中国经济转型势不可挡，国家鼓励技术创新，科技行业和先进制造业依旧具备投资价值，且5G、华为产业链等相关企业将逐步迎来业绩释放，值得密切关注。另一方面，人口老龄化加速，医疗需求提升，创新药前景广阔，依旧具备长期投资价值。2020年预计市场风险偏好提升幅度小于2019年，市场将更加关注商业模式和盈利的兑现。基建、地产链条上半年可能存在超额收益，下半年市场风险加大，届时考虑择机配置科技、医药等板块。

　　汇丰晋信基金认为，2020年上半年经济阶段性低波动，有利于发挥价值因子的效用，而下半年更加看好成长因子。结构上则以寻找边际改善和底部反转的板块为主，包括竣工链条下的家电、家居、建材；受益于5G产业链推进，科技领域的某些子板块；新能源汽车产业链；大金融板块的盈利预期相对稳定，基本面稳健同时具备估值优势等等。

　　部分机构在布局其它机会上则更加积极。“2019年的市场风格过于极端，机会集中意味着风险的同步集中，部分市场机会过于拥挤。目前市场中积累了不少不均衡现象，部分具有较好业绩表现但市场关注度较低的行业和个股，有望获得市场的重新审视。”上海一家私募机构投资经理表示。