东北证券：市场有韧性但更多是分化和补涨轮动

　　周一市场盘中波动加大、震荡收平、成交放大，上证指数收于3083点、微跌0.01%，创业板指上涨1.3%，上证50下跌0.7%，两市A股成交8010亿元左右。板块方面，有色、采掘、农业、传媒、军工涨幅居前；家电、地产、交运、食品等跌幅居前；其中，黄金、特斯拉概念、种子、两桶油等涨幅较大，两市量能放大、市场热点较为活跃。

　　从市场运行看，早盘市场在隔夜地缘风险升温的情况下小幅低开，而后市场在两桶油、贵金属、科技股等领涨下一度上攻至3100点上方、3107点；午后市场震荡加剧，一度下探至3070点，逼近缺口上沿3066点。

　　从市场结构看，市场近期进入了筹码松动和热点分化、轮动较快的阶段，中下游的白马股出现了显着下行，比如前期的茅台等食品股下跌和这两日的海螺水泥、三一重工、潍柴动力、【格力电器(000651)、股吧】等中下游制造业龙头股的下跌；而驱动这些个股出现调整的因素、要么是中短期业绩增速的小幅回落要么是同类可比公司的业绩不佳，这意味着市场的逻辑和情绪发生了明显的变化。一方面，意味着在经历了2019年大幅提估值的白马股，面临着业绩持续高增长的压力；另一方面，在春节临近，外围地缘风险加剧的情况下，资金转向了避险和资源垄断的上游，比如农产品、有色、石油、煤炭等以及传媒等的补涨逻辑，这种做高通胀预期的板块腾挪方向，显然制约了中下游板块的表现。

　　就后市而言，技术上，目前走势的参照系有两个：中性些则参照2019年9月中下的走势，乐观的话则参照2019年1季度的走势；当然，任何行情存在相似性但任何行情也不大会完全复制，比如周一成交量放大至8000多亿，超过元旦首日跳空上涨的7500亿，这就让短期走势的技术形态形成一定的复杂性。因为周一的放量且带上影线的走势，显示市场指数在量价关系上还没有出现极端的背离、天量天价、后市仍有上试3100-3150点的要求；但是，市场指数在股价上却的确出现了超买和偏离度提高的现象。因此，居安思危、滚动操作但不做日线的大仓位博弈。

　　一般看，春节前可能总体保持震荡态势，1月份大概率会有回补3050点缺口的要求；但中期震荡上行的趋势未变。因此，操作上，短期控制仓位、波段操作、保持仓位的灵活度；配置上，仍以结构性行情为基调，一方面，自下而上、立足年报财报季的来临，布局业绩良好、估值合理的个股；另一方面，把握贵金属军工自主可控相关题材的轮动或补涨机会以及传统两会行情中的主题炒作的提前布局如卡脖子产业创新、人口、新基建等。

　　以上策略仅供参考，以此操作风险自担。

　　(文章来源：东北证券)