摊余成本法债基要瘦身 发行规模不得超过80亿

　　 吴比较/制图

　　摊余成本法债券基金再受限，原本已是每家公司只能报两只，近日又对募集规模做出限制——不超过80亿。

　　有业内人士表示，对摊余成本法债基募集规模做出限制，可能会影响部分机构客户的合作意愿。不过，最近三年期债券收益率下降，机构的配置热情有所降低，摊余成本法债券基金的发行也有所降温。

　　部分公司接到窗口指导

　　一位基金公司人士透露，最近在与同业交流时听说，有基金公司上报摊余成本法债券基金，接到了募集规模不超过80亿元的指导意见。在他看来，摊余成本法债基募集规模不得超80亿元，预计会对部分谈好大机构客户的基金公司产生影响，而对并不具备募集百亿能力的中小型基金公司来说影响不大。

　　一家正在发行摊余成本法债券基金的人士分析，如果一家公司的第一只摊余成本法债券基金发行规模较大，在发第二只时，规模可能会被限制。

　　记者发现，近期已有基金公司主动控制摊余成本法债券基金发行规模。华安基金发布日前公告，华安鑫浦87个月定期开放债券基金于2019年12月17日开始募集，原定2020年2月17日截止。1月9日，其有效认购申请总金额已达199亿元，超过募集规模上限80亿元。根据有关规定，实施“末日比例确认”。

　　一位债券基金经理表示，近期摊余成本法债券基金发行热度有所下降。三年期债券收益率下降了很多，影响了机构客户的配置热情——此前机构客户预期的年化收益率在3.5%左右。

　　也有基金公司投研人士称，规模上限80亿元已经好于市场预期，之前还一度担忧这类基金会被暂停。

　　事实上，扎堆发行背后，作为“吸金利器”的摊余成本法债基也面临规模分化的压力。Wind数据显示，截至1月11日，已经成立且按照摊余成本法估值的债券基金共有61只，合计成立规模3848.67亿元。不过募集情况也存在分化，嘉实安元39个月、博时稳欣39个月等14只基金募集规模超过100亿，还有11只基金募集规模不到10亿，部分基金更是一再延长募集期。

　　一家基金公司产品部人士透露，银行等机构资金对于摊余成本法债基还是有配置需求，且偏好3年以上封闭期的品种。部分银行额度已经用完去年的额度，今年会继续配置。不过，随着摊余成本法债基密集获批，未来这类基金募集规模或呈下降趋势。

　　也有债券基金经理认为，摊余成本法债基发行分化主要是去年年底集中发行所致。“基金公司当时都在争取年底规模，过完12月底，情况变化了，但银行需求还在。”

　　一家基金公司机构部总监说，目前摊余成本法债基发行相当拥挤。“这类基金比较同质化，对基金公司的主动投资能力要求不高。做大首发规模主要考验的是基金公司的机构资源储备。”

　　提升投研能力

　　规模也可做大

　　过去一年，基金公司无论是权益还是固收都取得了突出的业绩，偏股混合型、股票型基金平均收益率超过40%；把握住可转债行情的债券基金，业绩超过30%的也不在少数。新年伊始，绩优基金公司的主要精力还是在投研上，对摊余成本法债券基金并未特别在意。

　　一家基金公司固定收益部负责人认为，从产品运作角度讲，摊余成本法债基并没有太多的技术含量。若投研部门分心做摊余成本法债券基金等简单且赚钱容易的业务，不利于提升投研能力。他坦言，对于是否发行摊余成本法债券基金，公司内部也存在分歧，有一种观点认为既然每家公司拥有两只基金的发行额度，应该充分利用。

　　上述基金公司产品部人士透露，该公司此前发行了一只摊余成本法债券基金，考虑到近期同类基金扎堆建仓，已撤回第二只产品的上报申请。“目前公司正在专心发行权益基金，从管理费角度分析，摊余成本法债券基金平均管理费为0.15%，80亿规模贡献的管理费相当于二三十亿的债券基金，或10亿左右的主动权益基金。而对于长期绩优股票基金而言，做好持续营销，规模增长10亿并非难事。”

　　“银行理财产品净值化转型过程中，绝对收益策略很受市场欢迎。即使是固收类产品，基金公司也应该重点发展二级债基等加强型策略产品，这才是基金公司核心竞争力。”上述基金公司产品部人士认为，“很多基金公司出于扩大规模的考虑，布局摊余成本法债券基金。但从规模良性发展的角度考虑，纯债、二级债等普通的开放式基金，每天都能开放申赎，业绩好的基金可以形成规模、业绩的正向循环，而不是靠摊余成本法一次性将规模做大。