新三板走出至暗时刻 券商布局准精选层项目

　　券商新三板业务面临重启和战略调整，无论是经纪业务开户权限上线，还是投行业务的辅导工作，都在抓紧筹备之中，部分“准精选层”优质公司也成为券商竞争项目的核心。

　　中国基金报记者张莉章子林

　　伴随新三板深改政策的落地，新三板市场投资明显回暖。日前，新三板做市指数突破1000点，多只创新层公司股价涨幅明显。

　　在投资人士眼中，新三板政策预期转向乐观，投资市场的增量资金逐步增加。相较于其他市场，新三板市场整体估值仍处于历史低位，未来将成为资本市场重大发展机会。据悉，不少新三板投资者正在重返市场，新三板投资机构募资也逐渐变得容易。

　　券商机构新三板业务面临重启和战略调整，无论是经纪业务开户权限上线，还是投行业务的辅导工作，都在抓紧筹备之中，部分“准精选层”优质公司也成为券商竞争项目的核心。

　　新三板投资回暖

　　或将迎来更多增量资金

　　数据显示，截至1月11日收盘，新三板做市指数报收989.03，此前该指数还顺利突破1000点基准点。从去年10月25日至今，约有100多只新三板做市股涨幅超过50%，其中，创新层有78家，占比超过67%，部分新三板公司股票同期涨幅超过两倍以上。

　　新三板市场预期转向乐观，仍在坚守的投资人率先感受到了市场的变化。北京南山京石投资创始人周运南认为，新三板市场信心不断提升，市场参与热情不断上升，场内存量账户和外部新开增量账户的新增资金不断进场，反映到盘面就是量价齐涨、指数常红。“投资新三板的积极性重新提高，部分投资者也准备重返市场。可以说，新三板市场已经走出了至暗时刻，迎来了拐点。”

　　据周运南分析，新三板市场资金跟随政策的推进存在三个阶段的变化：“第一阶段，从去年10月深改路线图推出开始，存量机构的存量资金开始活跃起来，部分账户重新启动；第二阶段，从去年12月27日至今，是存量机构的增量资金进场，部分机构希望在市场低点进行更多布局，把握市场增长的机会，这也是近期指数大涨的原因；第三阶段就是伴随新三板新增投资者进场、公募入市后，这股增量资金规模更庞大，届时市场会真正活跃起来。”

　　周运南认为，除了在二级市场加大资金投入储备优质标的之外，一级市场募资也出现明显变化，募资的难度有明显下降，不少投资机构围绕精选层投资方向加快新三板的募资。

　　同时，坚持新三板投入的做市商也感受到了流动性溢价的优势，市场行情上涨给部分券商新三板业务恢复带来信心。一位曾负责新三板业务的券商相关人士表示，此前市场低迷但仍有部分券商愿意坚守并逆势增加做市业务，“一来有些中小券商的投行能力薄弱，难以和头部券商展开竞争，需要通过新三板这块业务实现差异化竞争；二来新三板市场中，券商通过培育优质企业，并通过持续的督导费用实现这一业务的盈亏平衡。”

　　在头部券商方面，新三板市场业务也并未因为市场低迷而被完全放弃。

　　国泰君安相关负责人表示，作为首批获得做市业务资格的券商，国泰君安这几年持续对做市业务进行了高强度的投入，目前提前布局优质标的，持续积极为市场提供流动性，交易量的市场份额达到10.82%。“对投资者来说，准入门槛降低与分层设计将便于布局更多新三板挂牌机构，增大投资范围。新增的精选层中的挂牌企业有望在一年后申请转板至沪深交易所，投资者更是有机会因此抢先聚焦主板上市机遇。”

　　券商加紧上线开通权限

　　积极争夺准精选层项目

　　1月3日，中国结算网站发布《关于优化全国股转系统账户标识有关业务的通知》，明确除临柜方式外，证券公司可以采取见证、网上方式为自然人办理“全国股转系统账户标识”新增业务，可以采取见证方式为普通机构投资者办理“全国股转系统账户标识”新增业务。

　　随后，一批头部券商第一时间开始布局新三板投资权限开通服务。日前，国泰君安证券、国信证券(002736,股吧)、广发证券(000776,股吧)、中信证券(600030,股吧)先后发布公告称，股转新业务上线并更新手机客户端等，投资者需要线上通过知识测评后提交审核，并通过网上营业厅等渠道办理新三板业务交易权限开通事宜。

　　据国泰君安介绍，公司1月5日晚间在线开通新三板已经上线，同时制作开通指引长图，帮助投资者第一时间在线开通。“完成权限开通仅仅是一个开始，后续线上平台将根据交易规则和业务流程调整用户界面。同时，坚持投资者教育，在君弘学堂中开设新三板投教专题，普及投资者教育，提升投资者对于新三板的投资能力。”国泰君安证券相关负责人表示。

　　与此同时，券商也积极储备有希望冲击精选层的项目资源，部分“准精选层”公司成为争抢的核心。据某中型券商新三板业务相关负责人透露，目前计划从已经持续督导的企业中筛选未来有望进入精选层的企业，充分匹配公司的资源，为企业提供IPO、并购重组、精选层公开发行等服务。“目前围绕这类公司辅导工作竞争相对激烈，预计等后续精选层公开发行后，券商的做市和挂牌等业务都会逐步活跃起来。”

　　据国泰君安相关负责人表示，无论是从增发、转板的红利，还是从交易方式、投资者门槛、监管要求等方面看，不同层级的公司将面临不同的环境。总体看，挂牌公司会分化更严重，创新层的头部公司、精选层将面临较好投资机会。

　　此外，部分券商对做市制度的完善也抱有乐观预期。华东某中小券商新三板业务负责人表示，新三板的深化改革应该说从制度上解决了做市业务此前存在的业务闭环问题，精选层的推出以及一系列的制度调整，让新三板做市业务在股转系统内形成了一个完整的闭环，让做市商看到希望。

　　“券商一直在参与新三板投资，除了做市还有自营和直投板块都有参与，未来精选层公开发行，券商也可以通过战投或基石投资来参与，我认为，在企业发展各个阶段券商都有比较好的投资机会。”上述华东券商新三板负责人表示。

　　市场估值仍处历史低位

　　行业期待更多政策红利

　　在业内人士看来，新三板市场已经迎来改革的重要历史时机。从投资而言，新三板市场整体估值仍处于历史低位，存在较好的布局机会。从券商业务而言，后续更多细化政策落地，券商将在经纪、投行、自营等多项业务条线迎来增量机会。

　　上述华东券商新三板业务负责人表示，新政出台后迎来一波上涨，但目前整体估值还是低于沪深市场，尤其是基础层的企业或未在做市状态的企业，可以预期市场还是有很大的投资机会，关键在于能否挖掘到真正优质的企业。

　　周运南表示，目前大部分新三板估值都处于历史低位，新三板最大的发展机会就在于精选层的推出，这也是未来一年资本市场重大的投资机会，新三板市场正在迎来“改革牛”。

　　与此同时，不少机构对新三板后续政策及细则也充满期待。据国泰君安相关负责人分析，对资本市场来说，本次新三板改革通过降低门槛、公开发行、交易制度改革等一系列新机制安排一方面将焕发资本市场配置活力，丰富资本市场的梯度；另一方面增加市场参与者，盘活上市公司，提升竞争力，从而带来相关个股估值潜力的提升。

　　“在解决流动性问题方面，除了降低投资者门槛、引导资金入市之外，应进一步强化和完善做市商制度，过去六年，相较于集合竞价的公司，参与做市的公司在流动性上占有巨大优势。精选层的维持标准里面有关于股东人数的要求，我们呼吁挂牌公司可以选择做市这种交易方式，来分散自己的股东人数，以更好地满足未来这一要求。在做市商制度方面，建议主管部门考虑做市商借券做市方面的相关制度。”国泰君安相关负责人表示。

　　上述华东券商相关人士也建议，下一步股转系统也要关注低层次板块特别是创新层的流动性问题，并且进一步完善做市制度，解决做市商的投入产出、风险收益的问题。“之前业内也探讨过借券做市的可能，如果这个制度能够出台，做市交易下的流动性问题可能得到进一步解决。”