可转债赚钱效应推升基金收益 后市需注意回调风险

　　新年伊始，可转债的火爆行情引发市场关注。1月14日，日月转债和振德转债新发上市，首日涨幅明显。而除了2只新债外，2020年以来，截至1月13日，已有13只可转债先后上市，上市首日的平均收益率高达20.69%。受益于此，公募可转债基金也在同期取得了2.37%的平均净值增长率，远超其他类型债基表现。在业内人士看来，当前可转债仍具有较高的投资价值，但需注意在价格连续上涨之后可能出现的回调风险。

　　1月14日，日月转债和振德转债正式上市，分别以124.5元和123.98元的高价开盘，截至收盘，日月转债价格已接近130元，达到129.5元。振德转债的价格虽然较开盘价有所滑落，但也报收119.33元。

　　事实上，除了上述2只可转债外，2020年以来，截至1月13日，共有13只可转债先后上市。从上市价格来看，13只可转债的首日开盘价均超过110元，其中，120元的多达8只，占到总数的六成以上。而截至首日收盘，上述可转债中涨幅最高的先导转债上涨33.36%，最低的华锋转债也上涨13.06%，平均涨幅约为20.69%。换句话说，若有投资者在近期中了其中某只可转债1签，即10张债券，那么上市首日的收益就能达到130元-330元左右。

　　受益于可转债价格的亮眼表现，公募基金市场的可转债基金收益率也在近期明显提升。据数据显示，截至1月13日，开年以来，数据可统计的41只可转债基金(份额分开计算，下同)在9个交易日就实现了平均2.37%的净值增长率，大成可转债增强债券、鹏华可转债债券和华夏可转债增强债券A共3只产品的收益率更超过4%。相较之下，同期长期纯债基金、短期纯债基金等债券型产品的平均收益率则低于0.25%。

　　北京一位市场分析人士指出，由于可转债兼具“股性”和“债性”，以及对未来股票市场保持的相对乐观态度，是近日可转债市场火热的原因，从当前来看，可转债仍然是具有较高投资价值的品种。

　　鹏华可转债基金经理王石千也认为，当前时点是布局可转债的良好时机。首先，可转债价格的核心驱动力来自于正股价格的变化，可转债价格的波动方向与股票大致相同。当前权益市场整体估值处于历史低位，后续随着企业盈利的逐步触底回升，权益市场上行空间较大，可转债也会随之上涨。另一方面，可转债的估值水平会影响可转债表现的强弱。当前可转债市场估值水平在历史中位数附近，跟随正股上涨的弹性仍然较好。

　　不过，也有业内人士表示，后市仍需注意可能产生的回调风险。沪上一家中型基金公司固定收益部人士认为，在经历了2019年的大幅上涨后，当前可转债市场已处于偏右侧的位置，整体估值水平已呈现出分化加剧的态势，继续依赖估值上涨的空间相对有限。同时，目前转债市场的整体价格水平，已隐含了对股票市场较为乐观的预期，其未来走势更加依赖于股票市场的表现。

　　据数据显示，在过去的2019年，可转债基金强势霸榜债券型基金业绩前十，全年收益率均超过30%。其中，表现最好的南方希元转债的净值增长率高达38.95%，华宝可转债和汇添富可转债债券A等10余只可转债基金的收益率也达到30%以上。

　　另外，王石千提醒投资者，必须注意到可转债相对于股票的防守性，取决于可转债价格与其纯债价值的远近，即可转债价格越接近其纯债价值，在正股下跌时可转债价格的跌幅会越小。因此，在投资于价格较高的可转债时，由于可转债失去了债底的支撑，投资者需要审慎评估正股下跌导致可转债价格下跌的风险。因此，如果对可转债的正股把握不足，投资于到期收益率较高，同时转股溢价率较低的可转债是更为合适的选择。