景顺长城基金余广:谨慎乐观看待2020年市场

　　2019年市场走出一波结构性行情，权益资产录得较好收益，赚钱效应明显。2020年，我对市场持谨慎乐观态度，相信结构性行情大概率将延续，建议重点关注高股息资产，消费升级及产业升级趋势确定的绩优蓝筹、白马龙头公司，5G及自主可控等科技创新方向。

　　总的来说，2020年经济内生性复苏的预期并不强，在经济增长目标的约束下，预计逆周期调节政策将积极发力，经济有望温和筑底，企业盈利小幅回升，宏观环境利好权益类资产。同时，考虑到银行理财资金正有意识地往权益类方向进行配置，包括理财子公司的设立等，未来均有利于权益资产的发展。

　　对于股市，市场目前对未来企业盈利有一定分歧，存在乐观及悲观的预测，盈利增速作为影响A股的重要因素，也将成为决定2020年A股提估值或杀估值的关键。受宏观经济下行因素影响，部分企业业绩预计会面临一定压力，未来或将出现结构分化，部分行业如消费板块、5G等偏科技类成长板块，盈利相对稳健。

　　从估值水平看，尽管2019年市场经历了一轮估值上涨的行情，但目前整体估值水平并不高，企业的盈利水平是压制估值的重要因素。2020年在盈利水平难以大幅回升的宏观环境下，宽信用阶段性见效是顺周期估值修复的最佳契机。同时，由于国际主要指数逐步将A股纳入及提升相应权重，长期外资持续流入将是趋势，叠加国内政策不改宽松方向，而全球流动性预计将重回扩张，A股资金面长远无虞。

　　具体来说，高股息资产集中于顺周期方向，性价比优势突出，在利率下行趋势中，高股息资产价值有望进一步提升。白马蓝筹短期可能受部分利空及获利回吐的压力影响，但中长期仍看好反映中国消费升级及产业升级趋势的优质龙头。从中长线来看，消费升级及产业升级是最值得投资的两大基本趋势。同时，5G的发展应用将在2020年加速，催生出大量投资机会，而自主可控方面政策扶持可能会带来的业绩的持续性前景可期，从而迎来较好的投资时机。

　　(文章来源：证券市场红周刊)