新华基金：疫情影响只是阶段性的

　　通过回顾2003年“非典”疫情对宏观经济和市场的影响，新华基金认为，疫情对于宏观经济的影响是阶段性的，不改变经济内生的运行趋势。

　　首先，“非典”疫情时期对经济的短期影响主要集中在消费上，对于投资和出口的影响都不明显。其次，从股债表现来看，疫情对市场的影响同样是阶段性的。疫情爆发期间市场有明显回调，见底后会先于疫情好转开始反弹，疫情接近结束时反弹也基本结束，市场中长期走势主要还与经济产业基本面相关。

　　此次疫情需要关注的不同点在于：

　　首先，本轮经济虽然也处在短周期的回升阶段，但是力度较弱，且一季度的经济数据更多取决于稳增长政策的对冲力度，尤其是在投资项目上的发力效果。而本次疫情爆发时间段早于“非典”时期，春节前就已经引起重视，这势必对春节后的开工季产生影响，延后开工，用工荒等都是可能的结果，逆周期政策发力也可能延后。需要持续跟踪后续对于经济产生的阶段性影响的幅度和时间。一季度经济数据面临较大压力。

　　其次，“非典”时期外部环境是美国在3月下旬发动美伊战争并闪电结束，随后油价下跌、欧央行和日本央行也在同期分别降息和扩大QE规模，可能在相当程度上对冲了“非典”疫情对全球经济的冲击；而目前虽然全球经济疲软，但宽松力度可能不及当时。2020年面临全面小康，十三五规划等重要时间节点，国内流动性易松难紧，相关的逆周期政策在疫情稳定后也有望加速推出。从流动性和政策环境来看，外部弱于当时，内部可能更好。

　　目前全A估值已经处在中长期的历史底部，考虑到开盘后大概率会进一步调整，届时估值将更加有吸引力。因此市场短期虽有调整压力，但中长期无需恐慌，在全球负利率的背景下，中国资产仍然具备较强的吸引力，调整过后是优质标的布局机会。短期如博弈反弹可考虑选择超跌品种，并在下跌中优选具有高景气度，符合产业趋势长逻辑的科技升级和消费升级板块。

　　(文章来源：中国基金报)