银华基金：疫情冲击带来长期买入机会

　　疫情牵动万人心，如何理性面对疫情是每一个人都要面临的课题，投资亦是如此。银华基金认为，在经历了这个特殊难忘的春节后，利用疫情冲击带来的恐慌情绪，把握经济周期波动、政策应对、产业趋势和估值变化带来的优质个股买入机会，是投资者更好的应对策略。

　　宏观经济、企业盈利与政策的影响

　　宏观经济短期或受到一定冲击，不利于一季度市场表现，全年GDP增速将有所下降但整体下降空间有限。整体企业盈利短期回落，然而拉长视角来看，前向EPS增速有望回升为未来一年的投资提供正向支持。宏观流动性受疫情影响短期有所回落，但从全年看会加大政策力度，反而使得年初对货币政策收紧的担心消失，属于短空长多。

　　股市：短期风险偏好的波动带来买入良机

　　受疫情冲击市场短期有可能出现下跌，市场核心矛盾集中在风险偏好的变化和政策应对上，中期看企业盈利和估值水平。短期风险偏好的波动往往会给投资者带来良好的买入机会，这一次也很可能如此。从估值角度看，1月23日大跌后，主要指数的估值分位均回落至50%以下，整体处于较便宜的位置。如果未来指数在恐慌情绪的冲击下继续下探10%的话，沪深300估值分位会下降至26%左右，这将带来长期绝佳的买入机会。

　　拉长视角来看，与疫情无关的其他影响(例如货币政策和经济活动)对市场更为重要。在经历了这个特殊难忘的春节后，利用疫情冲击带来的恐慌情绪，把握经济周期波动、政策应对、产业趋势和估值变化带来的优质个股买入机会，是投资者更好的应对策略。

　　债市：突发疫情冲击债牛行情或仍将延续

　　短期内，债券收益率大概率出现快速下行。2003年“非典”疫情时期，10年中国国债收益率下行20-30bp；本次新冠病毒肺炎疫情发酵以来，10年美国国债收益率累计下行幅度约30bp，其中国内春节假期以来下行幅度约20bp。参考“非典”时期和近期海外市场表现，此次疫情影响导致的国内长端利率债收益率下行幅度有望达到20-30bp。以疫情发酵前1月17日10年国债收益率3.1%为参照，大致对应2.8%-2.9%的位置。如果疫情持续时间超出预期，经济陷入恶性循环风险上升，不排除央行显着加大宽松力度的可能性，出现此情景则将增大收益率下行空间。

　　中期内，债券转入熊市的风险可能显着下降。2020年GDP增速需要达到5.5%才能实现“翻一番”目标，测算显示，即使疫情影响在一季度即得到缓解，可能也令达标压力显着增加。因此，在后续疫情消退、经济企稳后，政策层面可能仍将在年内对稳增长予以重视，货币政策收紧的门槛或有所上升。尽管疫情缓和后，前期大幅下行的债券收益率可能出现一定反弹，但货币政策收紧门槛上升将有利于降低转入趋势性熊市的风险。

　　(文章来源：银华基金)