一个基金经理的“低卖高买”:谨慎有余但大局观不足

　　原标题 一个基金经理的“低卖高买”

　　□本报记者？余世鹏

　　春节前最后一个交易日，基金经理王佳(化名)将仓位降到了六成。然而，春节之后A股市场的变化，让王佳的心情悲喜交加，五味杂陈。

　　落袋为安

　　王佳告诉记者，春节之前A股市场对新冠肺炎疫情的影响反应不够充分。市场给出卖出信号其实只有1月23日(除夕前一天)下午半天时间，这也是春节前A股最后一个交易日。整体而言，大部分基金经理保持高仓位过节。

　　但王佳对此比较敏感，这或许和他的投资风格有关。作为一名80后基金经理，五年左右的市场历练，让他逐渐凝练了一种介于成长与价值之间的投资风格，既摒弃“短平快”的思路，也非简单地信奉价值投资，就是“赚业绩具备确定性公司的钱，不参与短期热点炒作，不是自己的菜坚决不吃”。

　　王佳当时感觉到了风险，这或许是经验锤炼出来的直觉。足够的利润让他做出了减仓决定。通过绩优蓝筹股与科技成长股的组合，王佳的基金当时已获得约40%的收益率，落袋为安不失为一种好的选择。

　　事后回头看，王佳对风险的认识是充分的。

　　春节假期之后开盘第一个交易日，A股市场重挫，王佳执掌的基金产品回吐了部分盈利，但相较于高仓的基金产品而言实在是很幸运。第二个交易日A股市场稍稍站稳，在思维惯性的推动下，王佳根据所在机构的要求，逐步清空了两只此前大幅上涨的一线科技股。

　　“这些品种此前上涨太多，短期内很难再创新高。”王佳对记者说。此番调整后，王佳执掌的基金仓位陡降至两成。

　　强势反弹

　　不过，市场似乎和王佳开了一个玩笑。

　　第二个交易日下午以及第三个、第四个交易日，A股市场强势反弹气势如虹，个股大面积飙涨，其中就有王佳此前卖出的那两只重仓科技股。王佳期待调整后介入其他一线成长股，但股价节节攀升，甚至连创新高。这让王佳慌了神。

　　“赶紧把卖掉的一些科技股买了回来。仓位降的太低，低卖高买，这轮行情很被动。”王佳说。“现在的位置又不敢买太多。”

　　鼠年开盘第一周，沪深两市交易放量，IT设备、半导体、软件服务、互联网、传媒娱乐、通信设备等5G产业链集体强势上涨。随后，市场出现结构性变化。医药医疗板块分化走弱，特斯拉产业链不断震荡，但5G产业链领域的云计算、传媒娱乐、游戏等板块继续走强。

　　于是，王佳选择在2月7日加仓。“除了买回之前的科技股外，还买了传媒股。从春节后首周后半周市场情况看，传媒板块已进入主升浪阶段。”王佳说，“春节后市场一般会演绎春季行情，这是一年当中难得的旺季。只要主线踩得准，基本上都能获得不错的回报。疫情给市场带来短暂冲击，但长期看并不影响5G等科技股的成长行情。这是产业链升级的大机会。

　　自我反思

　　王佳事后反思，这波跨年“低卖高买”操作，谨慎有余但大局观不足。

　　王佳认为，春节前自己基于疫情征兆先于大部分基金经理果断减仓，这是必要的谨慎。但事后来看，仓位降幅过大。春节过后开盘市场大幅下行，自己的恐慌被进一步放大，于是进一步降低仓位。实际上，央行已及时释放流动性，且证监会当时明确指出，疫情不会改变市场中长期走势。

　　减仓之后，王佳对自身行为及时进行了修复。但因仓位降得太低，短时间内不敢逆势加仓。“仓位降得太低，以至于太被动。”随着北上资金逆势加速净流入，敏锐的基金投资者已放开步子进场。不少基金则“收复失地”，净值回到了春节前的水平。

　　王佳直言，短期看受开工率低等因素影响，消费电子需求有所下降。但从中长期角度看，产业升级的大逻辑不会改变，5G消费电子的行情或许会延后，但不会消失，预期会是未来1-2个月的领涨板块。