再融资政策放松，垂死的定增基金又要活过来了

　　再融资松绑了

　　2月14日晚，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，发布之日起实施。这次规则修改的主要看点在于：

　　1、放宽了创业板再融资条件：取消公开发行资产负债率不低于45%的限制，非公开不再要求连续两年盈利，募集资金使用不再强制使用完毕。

　　2、非公开发行定价最低由9折调增为8折；

　　3、将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。以后定增减持不用发公告减持了，这个影响可就太大了。

　　消息一出，很多一级和一级半的金融民工们都沸腾了。

　　随着再融资条款的放松，预计2020年定增规模会大幅度增加。对于中小规模公司，尤其是景气度上行的科技类公司而言，可以更好地利用定增进行再融资以期做大做强。于投资者而言，“9折变8折、锁定期减半”的规定会大幅增加定增股份的吸引力。

　　定增基金或受益

　　于基金投资而言，8折意味着套利空间更大，之前很惨的定增基金可能又要复活一回了，定增基金的吸引力会变得更大。

　　这里普及一些定增基金的知识：

　　知识卡片

　　什么是定增基金？

　　定向增发投资基金（简称定增基金）是指参与上市公司定向增发为主的基金，即主要投资于上市公司非公开发行的股票的投资基金。

　　定增基金的买点就是基金经理帮投资者选择定增项目+打折买股票。

　　定增基金密集成立于2016年及2017年，情况到2017年年中开始发生变化。笔者在《证监会减持新规“利空”定增基金》文中提及证监会发布修改后的《上市公司股东、董监高减持的若干规定》会影响定增基金的投资价值，很多定增基金会面临流动性问题。在市场环境影响下，不少定增基金选择在到期后转为LOF，包括博时睿益事件驱动、国泰瑞银瑞泰多策略、浙商汇金鼎盈事件驱动等基金。

　　现在再融资制度放松了，参与定增的基金最好情况下能以八折成本买股，20%的安全点，输的概率小很多了。或许，定增基金又能活过来了。由于现存的定增基金已经投资了相关的定增项目，所以这次定增松绑主要收益对象是新的定增基金。估计未来一年里市场上会出现不少新的定增基金，其中在定增投资领域深耕多年的九泰基金可能最为受益。

　　除了定增基金外，创业板公司是最为受益的，再融资能力又可能发挥作用了。所以创业板基金还能接着涨一段时间，未来一段时间里投资者可以持续关注创业板ETF和创业板50ETF。

　　长期视角看，情况大不一样

　　从长期角度看，定增条件的放宽会导致股票源源不断的“供给”，如果未来市场出现一波较大的行情，则大概率会导致定增规模大增。徒增的融资量对市场可能是重压，而且其中很多公司定增后的乱投资形成的商誉减值可能要市场在很长时间里痛苦地慢慢消化。看看很多创业板公司股价倒V型的走势，你就能知道。而且定增即赚钱也不符合投资规律，定增赚不赚钱本质上应该看公司的投资价值和对企业未来定价的能力。

　　但是，长期逻辑可能不影响短期一两年内的市场投机炒作行为。

　　其他

　　今年可能还有一件事被很多投资者低估了---非洲蝗灾。据说近4000亿只蝗虫已经飞过红海，进入欧洲和亚洲，一旦此事持续加剧，今年全球的粮食安全又是一个难题。

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